來源：貓財(cái)經(jīng)

　　近日，ETC服務(wù)商貴州黔通智聯(lián)科技股份有限公司（以下簡稱：黔通智聯(lián)）回復(fù)了深交所第二輪問詢函并更新招股書，繼續(xù)申請(qǐng)創(chuàng)業(yè)板上市。

　　ETC熱度褪去，

　　相關(guān)業(yè)務(wù)收入銳減

　　黔通智聯(lián)的前身為“貴州黔通智聯(lián)科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展有限公司”，2014年7月，省交通廳作為國有獨(dú)資公司高速集團(tuán)的國有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)行使股東會(huì)職權(quán)，同意高速集團(tuán)組建ETC專營公司對(duì)ETC卡片發(fā)行、后期服務(wù)、業(yè)務(wù)拓展等進(jìn)行統(tǒng)一運(yùn)作和管理，黔通智聯(lián)由此而設(shè)立。

　　截至招股書簽署日，黔通智聯(lián)仍然不存在外資股份。據(jù)天眼查APP顯示，目前高速集團(tuán)持有黔通智聯(lián)60%股權(quán)，為公司控股股東，其實(shí)際控制人為省國資委。另外，中國工商銀行股份有限公司全資子公司工銀金融資產(chǎn)投資有限公司也持有公司13%股份，為公司第二大股東。

　　事實(shí)上，近年來國家陸續(xù)出臺(tái)一系列與ETC布局相關(guān)的產(chǎn)業(yè)政策，均對(duì)黔通智聯(lián)的業(yè)績產(chǎn)生積極影響，不過ETC逐漸成為常態(tài)熱度退去，黔通智聯(lián)的營利增長也隨之平緩，甚至有所下滑。

　　據(jù)招股書顯示，黔通智聯(lián)是智慧交通領(lǐng)域系統(tǒng)化解決方案提供商，其主要業(yè)務(wù)包括智慧交通ETC產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)、智慧交通數(shù)字化系統(tǒng)服務(wù)等。

　　其中，智慧交通ETC產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)主要包括ETC發(fā)行和客戶服務(wù)、ETC收費(fèi)系統(tǒng)解決方案以及ETC衍生服務(wù)等，智慧交通數(shù)字化系統(tǒng)服務(wù)則包括行業(yè)網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)、行業(yè)數(shù)字化系統(tǒng)服務(wù)。

　　2019年至2021年以及2022年1-6月（以下簡稱報(bào)告期），黔通智聯(lián)分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入約為10.88億元、10.49億元、5.39億元和2.68億元，同期實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤分別約為8538.16萬元、8914.86萬元、1.08億元和5302.48萬元。

　　在進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)提示時(shí)公司也表示，目前ETC發(fā)行與銷售業(yè)務(wù)已過爆發(fā)式增長期，未來相關(guān)收入存在繼續(xù)下滑風(fēng)險(xiǎn)。

　　受不停車收費(fèi)相關(guān)行業(yè)鼓勵(lì)政策的影響，黔通智聯(lián)ETC發(fā)行和客戶服務(wù)業(yè)務(wù)、ETC收費(fèi)系統(tǒng)解決方案業(yè)務(wù)等均有較大幅度的波動(dòng)。報(bào)告期內(nèi)，公司ETC發(fā)行和客戶服務(wù)業(yè)務(wù)收入分別為10.39億元、2.8億元和1.58億元，同期ETC收費(fèi)系統(tǒng)解決方案業(yè)務(wù)收入分別為676.64萬元、6.74億元和2.5億元。

　　此次IPO上市，黔通智聯(lián)計(jì)劃募集資金3億元，最主要的目的是進(jìn)行ETC服務(wù)生態(tài)圈建設(shè)項(xiàng)目以及智慧高速云控平臺(tái)建設(shè)及關(guān)鍵技術(shù)研發(fā)項(xiàng)目，二者分別擬將占用募集資金1.56億元、8400萬元，合計(jì)占總募集資金的80%。

　　超4成收入來自關(guān)聯(lián)方，

　　近半應(yīng)收賬款超過1年

　　受行業(yè)政策影響與主動(dòng)戰(zhàn)略規(guī)劃布局，近期黔通智聯(lián)的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)占比存在明顯的變化。報(bào)告期內(nèi)，公司智慧交通ETC產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)收入占比分別為98.79%、93.67%、78.88%和65.52%，逐期大幅減少，同時(shí)公司智慧交通數(shù)字化系統(tǒng)服務(wù)占比增加。

　　比如，在2019年時(shí)，公司全年96.49%的收入都來自單一的ETC發(fā)行和客戶服務(wù)，2020年ETC收費(fèi)系統(tǒng)解決方案收入占比達(dá)到64.63%，超越ETC發(fā)行和客戶服務(wù)成為公司最主要的收入來源，而2021年后智慧交通數(shù)字化系統(tǒng)服務(wù)收入開始放量增長。

　　簡單來說，黔通智聯(lián)的業(yè)務(wù)開始由ETC設(shè)備銷售及更新業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)為向高速網(wǎng)絡(luò)使用方定期收取服務(wù)費(fèi)及平臺(tái)搭建等業(yè)務(wù)。

　　而由于市場競爭加劇、部分業(yè)務(wù)快速搶占市場的策略需要以及主要原材料受市場供求關(guān)系影響等因素，使得黔通智聯(lián)毛利率出現(xiàn)大幅波動(dòng)。報(bào)告期內(nèi)，公司主營業(yè)務(wù)毛利率分別為20.38%、17.93%、40.02%和45.19%。

　　值得一提的是，報(bào)告期內(nèi)，黔通智聯(lián)向前五大客戶銷售收入占當(dāng)期營業(yè)收入比重分別為90.06%、89.01%、70.61%和75.54%，其中關(guān)聯(lián)交易占比極高。

　　一方面，公司控股股東高速集團(tuán)為貴州省最大的單一業(yè)主方，截至2021年12月31日，其經(jīng)營管理高速公路占全省高速公路通車總里程超過50%。報(bào)告期內(nèi)，公司分別有0.56%、12.84%、32.19%和33.88%的收入來自高速集團(tuán)。

　　另外，報(bào)告期內(nèi)，黔通智能與中國工商銀行股份有限公司的關(guān)聯(lián)銷售占營業(yè)收入比例分別為67.89%、22.17%、14.37%和8.69%。

　　而在國資“撐腰”、ETC業(yè)務(wù)如火如荼的時(shí)候，黔通智聯(lián)現(xiàn)金流卻時(shí)常為負(fù)，報(bào)告期各期，公司經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別約為1.18億元、-7870.41萬元、4.3億元和-1.8億元。

　　除去2020年受到新冠疫情及期間全國高速公路免收通行費(fèi)等因素影響，黔通智聯(lián)應(yīng)收賬款余額略有下降之外，報(bào)告期內(nèi)，公司應(yīng)收賬款均有明顯增長，扣除壞賬后各期凈額分別約為3.42億元、2.31億元、3.68億元和4.65億元，占公司各期營業(yè)收入的比重分別為31.42%、22.06%、68.24%和173.75%。

　　從公司前五大應(yīng)收賬款方來看，2022年6月末時(shí)，中國工商銀行股份有限公司和貴州高速公路集團(tuán)有限公司應(yīng)收賬款余額占比分別為22.25%、19.97%，是黔通智聯(lián)最主要的欠款方。同時(shí)當(dāng)期已對(duì)其計(jì)提壞賬準(zhǔn)備分別為1135.57萬元、641.22萬元。

　　黔通智聯(lián)作為ETC產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)行服務(wù)機(jī)構(gòu)，需要承擔(dān)ETC通行費(fèi)交易資金的代收代付工作，受通行費(fèi)資金代收代付結(jié)算時(shí)點(diǎn)差異及ETC儲(chǔ)值卡儲(chǔ)值資金等原因影響，公司代收代付通行費(fèi)資金過程產(chǎn)生較大規(guī)模的沉淀資金。

　　雖然下游主要為銀行等金融機(jī)構(gòu)，但數(shù)據(jù)顯示報(bào)告期各期末時(shí)，公司賬齡1年（含）以內(nèi)應(yīng)收賬款余額占比分別為80.28%、81.44%、65.88%和53.78%。同時(shí)2019年至2021年各期末，公司逾期應(yīng)收賬款的占比分別為41.59%、58.97%和79.52%。

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