最近市場熱議兩個話題，第一是“破凈”，第二是“破發(fā)”。其實我相信大家并不太關心所謂的“破凈”和“破發(fā)”問題，畢竟買了破凈股而導致虧損，以及因為破發(fā)而導致打新虧損的投資者并不多。

　　大家關心的是，“破凈”和“破發(fā)”同時出現(xiàn)，是不是意味著股市見底了。如果這個信號意味著股市見底，那么大家內心恨不得“破凈”、“破發(fā)”的股票越多越好，讓大家一起抄底。但如果這兩種情況不能說明股市見底，大家的關注度一定會降低。

　　試想一下，在年初股市大漲的時候，也有至少一百只股票處于破凈的狀態(tài)，但有多少人會真的關注這些股票呢？更不用說討論這些破凈股的投資價值。之前的文章講過“破凈”相關的話題，今天重點看看“破發(fā)”。

　　新股憑什么暴漲？

　　在A股市場里，新股破發(fā)的現(xiàn)象確實比較罕見。新股普遍大漲主要的原因是在新股發(fā)行的市場里，供需不平衡導致的。這里的供給，指的是單個新股上市后，真正流通出來的可成交股票，需求指的是希望利用新股進行炒作的游資。

　　舉個例子，某個新股上市，定價是10元，上市前期真正用于交易的股份數(shù)量是一千萬股，那么新股剛上市，這部分股票的價值是一億元，這是供給的數(shù)量。但是如果這個時候，crrpe中華財富網新聞盯著這個新股炒作的游資有三億資金，那么理論上，只要新股可交易股票的市值小于三億，游資都會買入。

　　如果打新中簽的投資者看準了這一點，一直不賣，那么游資只能通過每天掛漲停板吸籌。最終的結果就是，在股價30元的時候，需求方達到了心理極限，要么成交要么放棄，體現(xiàn)在市場上就是巨量成交，并開始震蕩。

　　此時，crrpe中華財富網新聞由于買盤資金充裕，而且受限于交易規(guī)則，中虹股票財經網哪怕中簽的投資者不看好這個股票，以跌停板價格掛單賣出，最終撮合的價格也是漲停板。所以不存在破發(fā)的問題。

　　新股為什么破發(fā)？

　　但是，如果在場外等著炒作新股的接盤資金數(shù)量減少，比方說從三個億銳減到九千萬。這個時候會發(fā)現(xiàn)，可用于交易的股票總值一個億，但是接盤的資金只有九千萬。如果中簽者想盡快兌現(xiàn)，唯一的辦法就是降價賣掉股票。這個時候，就出現(xiàn)了跌破發(fā)行價的情況。

　　所以，針對前期A股而言，并不存在新股發(fā)行價是否過高的問題，而是新股發(fā)行的數(shù)量不足，而場外炒作的資金太多，最終導致只要是新股，都會被爆炒的現(xiàn)象。比如今年年初，貨幣相對寬松的時期，不管怎么發(fā)新股，都是連續(xù)漲�！，褂锌苿�(chuàng)板剛開的時候，大量資金在場外虎視眈眈，就算當時新股像機關槍那樣連發(fā)，科創(chuàng)板首日開盤照樣有超過一倍的收益率。

　　現(xiàn)在，只要新股的發(fā)行數(shù)量上升，或者融資的規(guī)模較大，就會出現(xiàn)首日不能封板甚至破發(fā)的現(xiàn)象，說明炒新的資金變少了。這個時候討論新股定價是不是不合理，其實意義不大，因為關鍵問題不是估值，而是接盤俠不夠多。

　　甚至還可以由此引出一個猜想，因為關鍵問題是炒新資金不足，在這種情況下，哪怕發(fā)行價定得再低，只要規(guī)模不變，都會破發(fā)。

　　“破發(fā)”的隱含信息是什么？

　　回到本文最初的話題。在A股，“破發(fā)”的隱含信息是，炒新資金不足。從炒新資金不足，可以間接反映當前市場總體的活躍資金減少，或者說，接盤俠減少了。如果后續(xù)貨幣政策沒有明顯寬松，或者是股市沒有什么重大變化吸引資金持續(xù)流入，那么市場自然會繼續(xù)下跌。

　　現(xiàn)在新股破發(fā)的現(xiàn)象才剛剛開始，與其說是底部的信號，不如說是市場活躍資金剛剛從充裕轉向緊缺。資金緊缺不會帶來牛市，如果貨幣政策沒有明顯轉向，這也不是底部的信號，相反，可能是新一輪下跌的開始。

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