1你進(jìn)行投資的基本原則是什么？　　第一條原則：不許失敗。第二條原則：永遠(yuǎn)記住第一條。本·格雷厄姆在《聰明的投資者》這本書的最后一章中道出了投資中最重要的四個(gè)字：保證安全。我認(rèn)為100年以后,這個(gè)原則還會(huì)是投資的基礎(chǔ)。理性的態(tài)度加上適當(dāng)?shù)闹�識(shí)結(jié)構(gòu),你就能成為一個(gè)成功的投資者。
　　2聽說(shuō)你對(duì)大學(xué)里關(guān)于投資的理論嗤之以鼻�！　≡诋�(dāng)今的大學(xué)里流行著一些投資理論,比如有效市場(chǎng)理論,這些理論依賴于推理而不是基于常識(shí)。這些課程只會(huì)讓學(xué)生變得更加平庸。
　　3在風(fēng)云變幻的股市上,你如何看待市場(chǎng)和投資者的關(guān)系？　　格雷厄姆曾用“市場(chǎng)先生”這種形象的說(shuō)法,來(lái)說(shuō)明市場(chǎng)行為。在他看來(lái),股票市場(chǎng)應(yīng)該被看作一個(gè)情緒容易波動(dòng)的商業(yè)伙伴。這個(gè)伙伴每天都會(huì)出現(xiàn),告訴你一個(gè)價(jià)格,他會(huì)以這個(gè)價(jià)格買你手中的股票,或把他手中的股票賣給你。這個(gè)伙伴每天都有一個(gè)新價(jià)格。我們要做市場(chǎng)先生的主人,而不是做他的奴隸。當(dāng)我們投資股票時(shí),我們實(shí)際上是投資股票所代表的企業(yè)。當(dāng)我們找到了喜歡的公司時(shí),市場(chǎng)高低不會(huì)對(duì)我們的決策產(chǎn)生影響。我們一個(gè)一個(gè)地尋找公司,很少花時(shí)間考慮宏觀因素。我們只考慮那些我們熟悉的企業(yè),而且價(jià)格和管理狀況要讓我們滿意。凱恩斯說(shuō),不要試圖去弄清楚市場(chǎng)在做什么。我們需要弄清楚的是企業(yè)。由于某些原因,人們熱衷于尋找價(jià)格變動(dòng)中的線索,而不是價(jià)值。在這個(gè)世界上,最愚蠢的買股行為莫過(guò)于看到股價(jià)上升就按捺不住而出手。
　　4價(jià)格和價(jià)值之間的差異在哪里？　　價(jià)格是你將付出的,價(jià)值是你將得到的。在決定購(gòu)買股票時(shí),內(nèi)在價(jià)值是一個(gè)重要的概念。沒(méi)有公式能用來(lái)計(jì)算內(nèi)在價(jià)值。你必須了解你要買的股票背后的企業(yè)。給企業(yè)估價(jià)既是一門藝術(shù),也是一門科學(xué)。你沒(méi)有必要等到最低價(jià)才去買,只要低于你所認(rèn)定的價(jià)值就可以了。如果能以低于價(jià)值的價(jià)格買進(jìn),而且管理層是誠(chéng)實(shí)可靠有能力的,你肯定會(huì)賺錢。
　　5什么時(shí)候買入股票呢？　　大多數(shù)人在別人也感興趣的時(shí)候買入,實(shí)際上最好的買入時(shí)機(jī)是別人不感興趣的時(shí)候。買熱門股不會(huì)有好成績(jī)的。投資不需要高智商。投資不是智商160的人戰(zhàn)勝智商130的人的游戲。理性是最重要的。
　　6哪些投票是最值得買入的？　　利潤(rùn)和未來(lái)利潤(rùn)的前景決定了股票的價(jià)值。我們喜歡那種資本投入能產(chǎn)生高收益的并且很可能持續(xù)產(chǎn)生高收益的股票。我們買入可口可樂(lè)公司的股票時(shí),它的市盈率大約是23倍。用我們的買入價(jià)和現(xiàn)在的收益比,市盈率只有五倍了。購(gòu)買高利潤(rùn)公司的股票實(shí)際上是對(duì)通貨膨脹的對(duì)沖。高利潤(rùn)公司信用評(píng)級(jí)很高,但它對(duì)債務(wù)資本的需求卻相對(duì)較少。那些獲利能力較差的公司最需要資金,卻得不到足夠資金的支持。
　　7你如何看待投資中的風(fēng)險(xiǎn)因素？　　我很重視確定性。如果你這樣做了,風(fēng)險(xiǎn)因素就對(duì)你沒(méi)有意義了。以低于價(jià)值的價(jià)格買入證券不是冒險(xiǎn)。以《華盛頓郵報(bào)》為例,它就是一種無(wú)風(fēng)險(xiǎn)投資。1973年時(shí),《華盛頓郵報(bào)》的市值為8000萬(wàn)美元,而且沒(méi)有任何負(fù)債。如果你問(wèn)商界人士,《華盛頓郵報(bào)》值多少錢,他們一定會(huì)說(shuō)值4億美元。即使是凌晨2點(diǎn)在大西洋當(dāng)中進(jìn)行拍賣,也會(huì)有人來(lái)買。這種投資是非常安全的,令人不可思議。決定這個(gè)投資,也不用花費(fèi)多少精力。
　　8如何看待經(jīng)營(yíng)中的借貸行為？　　借來(lái)的錢就像是公司方向盤上的一柄利劍,它直指公司的心臟,車子總會(huì)遇到深坑,這時(shí)就會(huì)要了公司的命。理想的借貸方法應(yīng)該保證市場(chǎng)的短期變化不會(huì)影響到你。
　　9你也曾經(jīng)是個(gè)套利者？　　是的,因?yàn)槲业哪赣H今晚不在場(chǎng),我可以向你承認(rèn)我曾經(jīng)是個(gè)套利者。我早期在格雷厄姆·紐曼公司學(xué)會(huì)套利。套利的基本形式是在一個(gè)市場(chǎng)上以低價(jià)買進(jìn),然后在另一個(gè)市場(chǎng)上以高價(jià)賣出。在一個(gè)公司宣布以高于市場(chǎng)價(jià)的價(jià)格購(gòu)并另一家公司時(shí),我就進(jìn)行套利。我關(guān)注他們宣布了什么,它值多少,我們要付出多少,我們要參與多少時(shí)間。我們要算出這一方案被通過(guò)的可能性�？紤]這些時(shí),參與公司的名頭是否響亮并不在考慮之列。
　　10什么時(shí)候下注最合適？　　當(dāng)球還在投手的手中時(shí),我從不左右移動(dòng),只有當(dāng)機(jī)會(huì)來(lái)臨時(shí)才會(huì)做。

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