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紅股網(wǎng)注解算好一筆賬 投資與投機(jī)的收益較量

www.help-services.cn  2020-04-27 19:10  

我們可以將股票市場的回報(bào)分為兩個(gè)部分:投資收益與投機(jī)收益。投資收益來源于企業(yè)紅利和盈利的增長,而投機(jī)投資則來自于市場中股票市盈率的變化。
  例如,我們以每股10元的價(jià)格買入一只股票,每股盈利0.5元,一年分紅0.15元。假定盈利與分紅以每年7%的速度增長,而且最初的20倍市盈率保持不變。1年之后,每股盈利達(dá)到0.535元,所以理論上的股票交易價(jià)格為:0.535元*20=10.7元,另外,收到紅利0.0105元,那就意味著 1年后的實(shí)際股價(jià)將達(dá)到10.7105元,年收益率為7.105%,這就是我們的投資收益。
  但是,如果市盈率發(fā)生了變化,那我們的收益也會(huì)不同。如果盈利與紅利以同樣的速度增長,市盈率從20倍變到18倍,那我們的股票價(jià)值只有0.535 元*18=9.63元,加上0.0105元的紅利,年收益率為-3.595%.我們7.105%的投資收益被-10.695%的投機(jī)收益率折損。反之,如果市盈率從20倍擴(kuò)大到22倍,則年收益率可達(dá)到17.805%,因?yàn)橥稒C(jī)收益擴(kuò)大了我們的市場回報(bào)。
  從國外來看,20世紀(jì)美國市場的平均年收益率為10.4%:投資收益貢獻(xiàn)9.8%,而市盈率的變化只帶來0.6%的回報(bào)。當(dāng)然,不同的時(shí)間柜架中,紅股網(wǎng)情況會(huì)有所不同。例如,1980-2000年期間,億航財(cái)經(jīng)17%的平均年收益率中,7%是來自市盈率的增加。而在70年代的美國熊市中,13.4%的平均年收益率中,投資收益為-7.5%.總體而言,紅股網(wǎng)在美國市場,投資較投機(jī)更能為投資者帶來回報(bào)。
  從A股市場來看,1991-2008年A股市場的年平均收益率達(dá)到17.28%:投資收益貢獻(xiàn)只有5.47%,而投機(jī)收益貢獻(xiàn)高達(dá)11.8%,在投資收益5.47%的貢獻(xiàn)分解中,我們發(fā)現(xiàn),企業(yè)盈利的增長貢獻(xiàn)了4.41%,而企業(yè)分紅的貢獻(xiàn)只有1.06%.這表明A股市場的投資者普遍缺乏理性投資、長期投資的觀念,熱衷于追逐短期的高額回報(bào),股市投機(jī)的氣氛比較濃厚。
  如此一來,A股市場在投資者的追漲殺跌下造出現(xiàn)大起大落也就不難理解了。在投機(jī)收益貢獻(xiàn)了市場收益率絕大部分的情況下,市場情緒的變化可能把穩(wěn)定的 7.105%年收益率減少至沒有價(jià)值的-3.595%,也可能推高至可喜的17.805%,所以,我們要更多的去關(guān)注市場投資者情緒的變化。一般來說,投資者可以從市場整體市盈率、市場整體換手率、市場漲跌家數(shù)比、封閉式基金折價(jià)率、IPO規(guī)模與數(shù)量、新股上市日漲跌幅以及資金流動(dòng)等指標(biāo)來衡量市場投資者情緒的高低。我們認(rèn)為,投資者情緒指標(biāo)的高點(diǎn)與低點(diǎn)往往是市場出現(xiàn)階段性拐點(diǎn)的一個(gè)標(biāo)志。

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