縱觀2017年初至今的股市，指數(shù)穩(wěn)步攀升，但是分化嚴(yán)重，出現(xiàn)了國(guó)企改革、一帶一路、供給側(cè)去產(chǎn)能、雄安板塊、新能源汽車(chē)、國(guó)企改革等等概念，然而某些板塊經(jīng)過(guò)幾輪暴漲，小麥財(cái)經(jīng)新聞卻被監(jiān)管層打得出不了氣。

目前短暫回調(diào)后又是起航，沒(méi)有踩穩(wěn)市場(chǎng)主線的投資者遲遲等不來(lái)自己手中的股票上漲，正式進(jìn)入了只賺指數(shù)不賺錢(qián)的節(jié)奏，這也頗像2014年年底的感覺(jué)。

所以，市場(chǎng)主線要抓住，順勢(shì)而為，同時(shí)要止盈止損的紀(jì)律要遵守，同時(shí)切記勿追漲殺跌！其實(shí)，要想成為一個(gè)能長(zhǎng)期戰(zhàn)勝市場(chǎng)的投資者，無(wú)非需要兩個(gè)條件：快速取得相關(guān)信息和準(zhǔn)確分析相關(guān)信息。一個(gè)成熟有效的二級(jí)市場(chǎng)是很難被戰(zhàn)勝的，這在美國(guó)的股市已經(jīng)淋漓盡致地體現(xiàn)了出來(lái)。舉例美國(guó)的股票基金，回顧過(guò)去二三十年，它們的總體表現(xiàn)只與市場(chǎng)持平。當(dāng)然也有大家耳熟能詳?shù)幕�金�?jīng)理能長(zhǎng)期戰(zhàn)勝市場(chǎng)，但也只是少數(shù)。

在中國(guó)股市，散戶交易量占市場(chǎng)交易量的85%左右。但在美國(guó)股市，散戶交易量占市場(chǎng)交易量的10%都不到。遺憾的是，中國(guó)的散戶在兩條起跑在線都輸給機(jī)構(gòu)。

（1）其一：在信息采集上，機(jī)構(gòu)往往具有強(qiáng)大的數(shù)據(jù)庫(kù)支撐，能在第一信息攝取相關(guān)信息，而散戶則相對(duì)遲緩。

（2）其二：在信息分析上，散戶又輸給了機(jī)構(gòu)。

1）第一，機(jī)構(gòu)可以雇傭金融專業(yè)人士為其分析數(shù)據(jù)并操盤(pán)下單，而散戶則又處于弱勢(shì)。所以在中國(guó)這樣一個(gè)散戶主導(dǎo)交易的市場(chǎng)，機(jī)構(gòu)打敗散戶并且戰(zhàn)勝市場(chǎng)是一個(gè)必然的結(jié)果。

2）第二，公司重要股東的交易也能夠跑贏市場(chǎng)。上市公司重要股東的買(mǎi)入單對(duì)股價(jià)有很強(qiáng)的正預(yù)測(cè)性。跟蹤公司重要股東的交易能給投資者創(chuàng)造年化高達(dá)14%的阿爾法。這個(gè)發(fā)現(xiàn)代表了中國(guó)上市公司的重要股東交易中確實(shí)隱含了一些有價(jià)值的私有信息。

3）第三，機(jī)構(gòu)還可能有渠道取得一些上市公司的私有信息。首先，股票基金與公司重要股東的投資表現(xiàn)重合性很強(qiáng)。當(dāng)基金成為了公司的大股東之后，他們?nèi)〉霉�司�?nèi)幕消息的渠道被拓寬。由于這些消息具有投資價(jià)值，所以渠道越寬的基金表現(xiàn)也就越好

當(dāng)然，這也可能是由于基金經(jīng)理對(duì)于大頭寸更上心研究從而取得超額回報(bào)。但是，如果僅用基金持倉(cāng)市值的集中度對(duì)于基金表現(xiàn)并無(wú)影響力。所以，只重倉(cāng)一個(gè)股票還不夠，還必須要成為公司的大股東才會(huì)對(duì)業(yè)績(jī)產(chǎn)生影響。

最后，中國(guó)股市的信息有效性在不斷提升。首先，股票基金的表現(xiàn)在不斷下降。在過(guò)去的十多年里，股票基金表現(xiàn)整體下降了1.3%。其次，公司重要股東買(mǎi)單對(duì)股價(jià)的預(yù)測(cè)性也在不斷下降。由此判斷，中國(guó)股市的信息環(huán)境正在趨向更有效性。

那么，既然機(jī)構(gòu)在股市投資能力明顯強(qiáng)于散戶，為何中國(guó)市場(chǎng)散戶的交易量仍高達(dá)85%？這其中的原因可能有以下幾點(diǎn)。

第一，一些散戶對(duì)機(jī)構(gòu)不夠信任，認(rèn)為其操縱股市來(lái)賺散戶的錢(qián)，

第二，一些散戶對(duì)自己過(guò)于自信，

第三，中國(guó)散戶投資渠道比較有限。

此外，中國(guó)市場(chǎng)里的股票基金有非常強(qiáng)的市值風(fēng)險(xiǎn)因子擇時(shí)能力，會(huì)靈活根據(jù)市場(chǎng)變化相應(yīng)調(diào)整中小股和大盤(pán)股的持倉(cāng)比例，在合適的時(shí)間增持或減持。

相反，中國(guó)股市上的散戶雖然更多持有中小盤(pán)股，但是他們的交易偏好導(dǎo)致他們長(zhǎng)期踩錯(cuò)市值風(fēng)險(xiǎn)因子，在大盤(pán)股有超越表現(xiàn)的時(shí)候卻持有中小盤(pán)股。這也就是市場(chǎng)流行的“散戶只賺指數(shù)不賺錢(qián)”的說(shuō)法的最好例證。

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