以系統(tǒng)的觀念來劃分,股市的風險可分為兩類,一類是系統(tǒng)風險,另一類是非系統(tǒng)風險。
　　3．1　系統(tǒng)風險
　　系統(tǒng)風險又稱市場風險,也稱不可分散風險。是指由于某種因素的影響和變化,導致股市上所有股價的下跌,從而給股票持有人帶來損失的可能性。系統(tǒng)風險的誘因發(fā)生在企業(yè)外部,上市公司本身無法控制它,其帶來的影響面一般都比較大。其主要特征為:
　　1．它是由共同因素引起的。經濟方面的如利率、現(xiàn)行匯率、通貨膨脹、宏觀經濟政策與貨幣政策、能源�，譃a綣善輩憑�网�、經濟周期循環(huán)等。政治方面的如政權更迭、戰(zhàn)爭沖突等。社會方面的如體制變革、所有制改造等。
　　2．它對市場上所有的股票持有者都有影響,只不過有些股票比另一些股票的敏感程度高一些而已。如基礎性行業(yè)、原材料行業(yè)等,其股票的系統(tǒng)風險就可能更高。
　　3．它無法通過分散投資來加以消除。由于系統(tǒng)風險是個別企業(yè)或行業(yè)所不能控制的,是社會、經濟政治大系統(tǒng)內的一些因素所造成的,它影響著絕大多數(shù)企業(yè)的運營,所以股民無論如何選擇投資組合都無濟于事。
　　對于一個股市來說,發(fā)生系統(tǒng)風險是經常性的。如1993年3月,滬深股市分別從歷史的最高點1558點、358點開始下跌,一直跌到1994年7月末的330多點和94點,股票的市值下降了70％以上,這種下跌就是發(fā)生了系統(tǒng)風險。系統(tǒng)風險的常見來源有以下幾種:
　　股價過高、股票的投資價值相對不足。當股市經過狂炒后特別是無理性的炒作后,股價就會大幅飆升,從而導致股市的平均市盈率偏高、相對投資價值不足,此時先入市資金的盈利已十分豐厚,一些股民就會率先撤出,將資金投向別處,從而導致股市的暴跌。股市上有一句名言,暴漲之后必有暴跌,暴漲與暴跌是一對孿生兄弟,就是對這種風險的一種客觀描述。
　　盲目從眾行為,從眾行為,是一種普遍的心理現(xiàn)象。在股市上,許多股民并無主見,看見別人拋售股票時,也不究其緣由,就認為該股票行情看跌,便跟著大量拋售,以致引起一個拋售狂潮,從而使該股價猛跌,造成股票持有人的損失。
　　經營環(huán)境的惡化。當一個國家宏觀經濟政策發(fā)生變化而將對上市公司的經營乃至整個國民經濟產生不利影響時,如政權或政府的更迭及某個領導人的逝世、戰(zhàn)爭及其他因素引起的社會動蕩,在此時,所有企業(yè)的經營都無一例外地要受其影響,其經營水平面臨普遍下降的危險,股市上所有的股價都將隨之向下調整。
　　利率的提高。當利率向上調整時,股票的相對投資價值將會下降,從而導致整個股價下滑。利率提高對股市的影響表現(xiàn)在三個方面:一是絕大部分企業(yè)都有相當?shù)呢搨�是從銀行借貸而來,特別是流動資金部分,基本上都是借貸資金。利率的提高將加大企業(yè)的利息負擔及成本支出,從而影響上市公司的經營業(yè)績，其二是伴隨著利率的提高,債券及居民儲蓄利率也會相應上調,這些都會降低整個股市的相對投資價值,一些投資者將會拋售股票而將其資金存入銀行套利或投向債券市場,從而導致股市供求關系向其不利的方向轉化,導致股價的下調，其三是利率的提高將抑制社會消費,如我國采取的保值儲蓄政策在一定程度上就抑制了社會消費的增長,從而影響了企業(yè)的市場營銷,導致銷售收入減少及整體經營效益的下降。
　　稅收政策。稅收的高低是與上市公司的經營效益及股民的投資收入成反比的,所以稅收對股市的影響也可分為兩個方面。其一是上市公司方面,現(xiàn)許多上市公司享受的是15％的優(yōu)惠稅率政策,一旦國家將其優(yōu)惠稅率取消,而將稅率統(tǒng)一調至33％的水平,這些上市公司的稅后利潤將會下降21％,從而影響上市公司的經營業(yè)績。另一方面就是股市投資方面,現(xiàn)在對紅利要進行征稅,其稅率的高低就直接影響股票投資的收益。有些國家對股市還開征資本利得稅,即對股票的炒作價差進行征稅,這個稅種的開征將直接影響股民的投資效益及投資熱情,從而導致股市資金的轉移,引起股價的下跌。
　　擴容。股市的擴容將逐步改變股市中的資金與股票的供求關系,使股市的資金從供過于求向供不應求方向發(fā)展,導致股價的下跌。擴容不但包括新股的上市、配股,它還包括A、B股市場的并軌、國家股和法人股的上市流通等。
　　復關。復關將大規(guī)模地降低關稅,從而導致外國產品的涌入,分割國內產品的市場,使企業(yè)間的競爭加劇,導致銷售收入的減少及企業(yè)效益的下降,從而引起股價的下跌。
　　其它投資領域利潤率的提高。其它投資領域利潤率的提高,如房地產業(yè)的復蘇、集郵市場的興旺及其他商貿業(yè)利潤率的提高都將導致股市資金的流出,從而導致股價的下跌。
非系統(tǒng)風險又稱非市場風險或可分散風險。它是與整個股票市場的波動無關的風險,是指某些因素的變化造成單個股價下跌,從而給股票持有人帶來損失的可能性。非系統(tǒng)風險的主要特征是:
　　1．它是由特殊因素引起的,如企業(yè)的管理問題、上市公司的勞資問題等。
　　2．它只影響某些股票的收益。它是某一企業(yè)或行業(yè)特有的那部分風險。如房地產業(yè)投票,遇到房地產業(yè)不景氣時就會出現(xiàn)景跌。
　　3．它可通過分散投資來加以消除。由于非系統(tǒng)風險屬于個別風險,是由個別人、個別企業(yè)或個別行業(yè)等可控因素帶來的,因此,股民可通過投資的多樣化來化解非系統(tǒng)風險。
　　產生非系統(tǒng)風險的原因主要是一些直接影響企業(yè)經營的因素,如上市公司管理能力的降低、產品產量、質量的下滑、市場份額的減少、技術裝備和工藝水平的老化、原材料價格的提高以及個別上市公司發(fā)生了不可測的天災人禍等等。這些事件的發(fā)生,導致上市公司經營利潤的下降甚至發(fā)生虧損,從而引起股價的向下調整。如1996年中期年報公布時,某公司宣布其上半年每股股票的虧損在0．70元以上,從而導致了該只股票的狂跌,在很短的時間內,該股票的市價就下跌的一半。
　　非系統(tǒng)風險的來源主要有:
　　經營風險。這是指公司經營不善帶來損失的風險。公司經營不善,是對投資者一種很大的威脅。它不僅使股民毫無收獲,甚至有可能將老本也賠掉。構成經營風險主要是公司本身的管理水平、技術能力、經營方向、產品結構等內部因素。
　　財務風險。這是指公司的資金困難引起的風險。一個上市公司財務風險的大小,可以通過該公司借貸資金的多少來反映。借貸資金多,則風險大，反之。風險則小。因為借貸資金的利息是固定的,無論公司盈利如何,都要支付規(guī)定的利息，而股票資金的股息是不確定的,它要視公司的盈利情況來確定。因此,債務負擔重的公司比起沒有借貸資金的公司,其風險更大。

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