在證券投資學(xué)的各種理論和模型中,我們經(jīng)常假設(shè)投資人是理性的,即會根據(jù)市場各類信息做出正確判斷。
　　實際上,除了這種傳統(tǒng)的金融理論外,還有門理論叫"行為投資學(xué)"。該理論認(rèn)為,人的行為其實并非一直是理性的,相反,人們常常因為過度自信、貪婪、盲目而做出錯誤的投資決定。在2002年,獲得諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎的"行為投資學(xué)"理論,即直指人性的這些弱點。
　　比如說,當(dāng)我們買進(jìn)的股票下跌時,一般投資人都不愿意認(rèn)賠出場,而更愿意繼續(xù)持有這些股票,希望它們返回到成本線之上。而如果手中持有的股票上漲時,則較有可能將它拋出。舉例而言,一個投資人手中同時持有虧損30%及獲利30%的股票,則他有更多可能將獲利30%的股票拋出,而保留虧損30%的股票,即使該虧損股票已不適合該投資人的投資組合。另外一方面,如果我們獲利30%的股票下跌了10%,則我們很可能不愿意拋售,而希望它的股價返回到30%獲利的水平線上,將該水平線而不是我們買入時的成本,作為我們的成本考量。
　　此外,投資人還較容易有抱群的心理,所謂羊群效應(yīng),就是指的這種現(xiàn)象,即使專業(yè)的投資經(jīng)理人也難以避免。投資人很少有勇氣與大眾的觀點抗衡,與市場做相反的動作,導(dǎo)致大家的看法均較一致,因此追漲殺跌,人云亦云。其實,投資經(jīng)理及研究員也有這樣的傾向,與市場做完全相反的動作,"與眾不同",需要更大的勇氣。
　　另一個行為投資學(xué)揭示的人性弱點是,人們總對自己買的投資產(chǎn)品情有獨鐘,過度自信。即使做了錯誤的決定,一時很難修正自己的投資組合,也寧愿繼續(xù)持有，小麥財經(jīng)新聞網(wǎng)而一旦開始下跌,又進(jìn)入不愿拋出虧損的陷阱。
　　諸如此類的投資心理,一般投資人均很難克服。因此,有些理財產(chǎn)品推出放棄預(yù)測時點的概念,以避免投資人受到這種迷思的影響。如基金的定期定額產(chǎn)品,及一些保持與市場變化一致的投資組合產(chǎn)品,包括指數(shù)基金,及一些與市場聯(lián)動性為1的一些產(chǎn)品。這些產(chǎn)品認(rèn)為,我們很難預(yù)測準(zhǔn)時點,對未來市場的變化方向做準(zhǔn)確判斷幾乎是不太可能的。因此,這些產(chǎn)品完全放棄預(yù)測時點,如定期定額產(chǎn)品,希望通過連續(xù)不斷地小額購買,在下跌時可以多買一些份額攤低成本,最終獲得一個較穩(wěn)定的中長性的收益。其實,這種產(chǎn)品對個人投資者是比較合適的,因為踩錯時點,由此而做了錯誤的資產(chǎn)配置,損失可能是巨大的。而定期定額雖不能保證投資人在最低點進(jìn)場,但至少可以長期攤平投資成本,減少因時點錯誤而引致的損失。

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