股票啦介紹股票術(shù)語--次級貸
次級貸(或簡稱次按,次貸)是次級按揭貸款,是給信用狀況較差,沒有收入證明和還款能力證明,其他負債較重的個人的住房按揭貸款。相比于給信用好的人放出的最優(yōu)利率按揭貸款,次級按揭貸款的利率更高,這個可以理解吧?你還錢的可能性不太高,那我借錢給你利息就要高一些咯。風(fēng)險大,收益也大嘛。放出這些貸款的機構(gòu)呢,為了資金盡早回籠,于是就把這些貸款打包,發(fā)行債券,類似地,次貸的債券利率當然也肯定比優(yōu)貸的債券利率要高咯。這樣呢,這些債券就得到了很多投資機構(gòu),包括投資銀行,對沖基金,還有其他基金的青睞,因為回報高! ≡谥袊彿咳诵枰J款就找銀行(我們且不論“公積金貸款”),各家銀行大同小異,對所有的購房者來說,貸款的利率和貸款比例都是一樣的。銀行的錢又是哪里來的呢?老百姓的存款。銀行以政府規(guī)定的低息從老百姓那里買進存款,然后又以政府規(guī)定的高息向別的老百姓賣出,再往后就是購房人按部就班地還貸款,銀行一年一年地收“租子”,實現(xiàn)貸款與存款之間的“利差”。萬一出現(xiàn)了貸款人還不了錢的情況,風(fēng)險也由銀行來承擔! ≡诿绹,情況要復(fù)雜得多。首先,房貸業(yè)務(wù)不是銀行的禁臠,一大批專門的信貸公司都在從事這個業(yè)務(wù)。在這個領(lǐng)域,競爭很激烈,大家都要拿出本領(lǐng)來滿足不同的貸款人的不同需求,才有生意做! ‰m然美國也有“基準利率”一說,但是,它其實只是一個利率的“政府指導(dǎo)價”,并不是說各家銀行都必須執(zhí)行這個利率,具體到房貸來說,政府根本不會規(guī)定各家信貸公司要按什么利率貸出款項。這樣,不同的人貸款利率就不同,簡單地說,信用好的,利率就低,信用差的,或者貸款額偏高的(這些都意味著信貸公司要承擔更大的風(fēng)險),利率就高。 通常,這種利率的波動范圍是3%,也就是說,如果比較優(yōu)惠的貸款利率是7%,那些信用不好的人(通常是窮人)拿到的利率則是10%。美國房貸時間通常是30年,3%的差別經(jīng)過30年的放大,會是一個比較大的數(shù)字。在加州,一套普通的房子一般在40萬美元上下——美國人說的“房子”(house)基本上就是咱們說的別墅,當然,未必如中國這邊的奢華,或者反過來說,中國人說的別墅是豪華版的house——假設(shè)零首付,貸款30年,為了讓計算更簡單,我們再假設(shè)30年后一次付清,年利滾入下一個年度復(fù)式計算,則承擔7%的貸款者在30年后要付大約300萬,而10%利息承擔者則要付大約700萬。這多出來的400萬就是風(fēng)險的代價,換言之,如果風(fēng)險沒有爆發(fā),則同樣一筆40萬的貸款,30年后,信貸公司就能多賺400萬 這樣,在中國由銀行一家承擔的業(yè)務(wù),在美國則由一個長長的鏈條構(gòu)成:信貸公司、債權(quán)打包服務(wù)公司、投資銀行、信用評級等中介公司、投資基金、投資基金的投資人。從好處來講,通過這么一個長長的鏈條,利益被分割了,當然,風(fēng)險也被分散了,不像我們這邊,利益和風(fēng)險都燜在銀行這一個鍋里,從壞處來講,這個鏈條中的任何一個環(huán)節(jié)出了問題,都會導(dǎo)致災(zāi)難性的后果,而鏈條過長會增加風(fēng)險管理的難度! 2005年開始,市道開始變了。美國從減息周期進入加息周期,到處泛濫的美元開始收斂。房子先是不好賣,后來終于憋不住開始了房價下跌,共涣税唇业娜嗽絹碓蕉,而今,超過15%的次按貸款人已經(jīng)拖欠貸款超過60天了。而且,股票啦這個比例還在不斷地上升中! p失最大的當然是在“次按”投資中最為激進的對沖基金。著名投行貝爾斯登(bear stern)旗下的兩個對沖基金就因此而折戟沉沙。順便說一句,臺灣人壽在其中有1500萬美元的投資,幾乎全部損失掉了! 按钨J”風(fēng)波又是如何殃及債市股市的呢? 由于多數(shù)基金都是組合投資,在投資組合中有“次貸”的基金不少。而基金的投資人早已聞“次貸”而喪膽,紛紛贖回基金,這樣基金就要找錢來應(yīng)付投資人的贖回! 〉牵按钨J”流動性差,根本賣不出去,基金管理人只好賣股票。而基金交叉持股的現(xiàn)象比較常見,這樣,就導(dǎo)致大家都在集中平倉某只股票,進而導(dǎo)致該股迅速下跌。如此引發(fā)連鎖反應(yīng),進而導(dǎo)致股災(zāi)。
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