不論從何處視角出發(fā)，做投資決策，每個(gè)投資者所思所想，多半基于投資四要素：時(shí)代、行業(yè)、企業(yè)、估值，而后抽絲剝繭、層層篩選就得到自己所要的投資標(biāo)的，對(duì)于政策的作用首先定義中性，而后客觀對(duì)待其作用是錦上添花還是適得其反，個(gè)人偏重于企業(yè)自身的內(nèi)因，政策只是外因和被動(dòng)關(guān)系。除此外，筆者認(rèn)為居于投資者自身性格依托決定了投資風(fēng)格，或許偏于穩(wěn)健，或許重視成長(zhǎng)性，當(dāng)然也可以進(jìn)行組合配置，針對(duì)不同的市場(chǎng)估值水平，動(dòng)態(tài)平衡持倉(cāng)結(jié)構(gòu)。之前所提到的四要素是個(gè)相互強(qiáng)化的結(jié)果：時(shí)代孕育特定的行業(yè)，此類(lèi)行業(yè)處于受益高增的風(fēng)口，自然行業(yè)內(nèi)雞犬升天，但需深度挖掘行業(yè)領(lǐng)袖企業(yè)。該企業(yè)往往是風(fēng)向標(biāo)，是行業(yè)成長(zhǎng)的典范，自然能享受更高的估值溢價(jià)，但筆者不局限于行業(yè)第一，在行業(yè)第一的市值擴(kuò)張到一定程度，可以看看居于其后的第二、第三的發(fā)展情形，是否未來(lái)有更多的爆發(fā)力，新的增長(zhǎng)點(diǎn)，是否能帶動(dòng)估值上升，市值的空間是否更大。

【時(shí)代】

社會(huì)是始終前進(jìn)的，這一點(diǎn)毋庸置疑。你我所處的社會(huì)環(huán)境是個(gè)動(dòng)態(tài)發(fā)展的，正因?yàn)樾枨蟛粩喔纳�，變化，產(chǎn)生新的消費(fèi)模式，同時(shí)帶動(dòng)人們需求升級(jí)，而產(chǎn)業(yè)效能依托科技提升有了產(chǎn)業(yè)升級(jí)。這些無(wú)處不在告知我們社會(huì)需求與財(cái)富的源頭在哪。當(dāng)你無(wú)視這個(gè)，若想在資本市場(chǎng)走得很遠(yuǎn)，希望渺茫。所以，我們應(yīng)該認(rèn)識(shí)到“投資源于時(shí)代，投資源于生活”！

【行業(yè)】

任何時(shí)代都有高景氣的行業(yè)，同樣也有被淘汰的行業(yè)。以往因出口貿(mào)易增加，需要大量的機(jī)場(chǎng)、港口碼頭，還有航運(yùn)航空所需的飛機(jī)、船舶等，所以這些行業(yè)自然受益�，F(xiàn)在人口紅利減少，人工成本增加，股海網(wǎng)加上以往的優(yōu)勢(shì)慢慢消失，加上國(guó)家經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)控，從出口導(dǎo)向性過(guò)渡到加大內(nèi)需，外貿(mào)行業(yè)已不能同日而語(yǔ)，以往的高景氣度自然停滯不前，同樣相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈會(huì)受到不同程度洗牌。前篇文提到一句話“沒(méi)錢(qián)拼命賺錢(qián)，有錢(qián)拿錢(qián)續(xù)命”，是當(dāng)下多數(shù)人現(xiàn)實(shí)寫(xiě)照。放大到更大格局去定義，一些地方源于短視的政績(jī)加上無(wú)良的企業(yè)主，不重視環(huán)境�，�，而只考慮物質(zhì)財(cái)富最大化，最終導(dǎo)致空氣、土壤、水域等受到破壞，很多地方出現(xiàn)不同程度霧霾現(xiàn)象侵襲，這種現(xiàn)象須及時(shí)加以遏制并糾正。因此，環(huán)保法需不斷完善，以至于被人們稱(chēng)為史上最嚴(yán)環(huán)保法，很多工作必須夯實(shí)，落在實(shí)處。此刻，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整也是必然，對(duì)于鋼鐵、有色、水泥、紡織、化工等行業(yè)會(huì)不斷的擠壓空間（辯證的理解，無(wú)形提高了行業(yè)門(mén)檻，削弱了競(jìng)爭(zhēng)者，給行業(yè)第一梯隊(duì)的企業(yè)預(yù)留了更多的市場(chǎng)份額，更易形成地域性壟斷），而相應(yīng)的給利于自然環(huán)境的行業(yè)，加大了護(hù)城河。首當(dāng)其沖的是環(huán)保設(shè)備制造和治理企業(yè)，投射到資本市場(chǎng)可進(jìn)行挖掘?qū)��?yīng)的標(biāo)的，如：固廢、土壤治理、空氣和水域治理的企業(yè)，或上游的設(shè)備提供商。

【企業(yè)】

優(yōu)秀的企業(yè)，行業(yè)地位高、話語(yǔ)權(quán)大，自然有足夠的影響力，毛利率高低除了行業(yè)特定因素外，也跟企業(yè)自身有關(guān)系，這方面是多方面的，例如產(chǎn)能多寡、研發(fā)優(yōu)勢(shì)等。選擇當(dāng)下處于高增速的企業(yè)不難，顯而易見(jiàn)，難得是企業(yè)主都難以十分確定的持續(xù)性，更何況是你我閉門(mén)造車(chē)的泛泛之輩，所以在文章之處，我指出“時(shí)代與生活”入手的優(yōu)勢(shì)也能屏蔽掉一些投資陷阱，畢竟產(chǎn)品的運(yùn)用和銷(xiāo)售狀況多少能動(dòng)態(tài)觀察到，為投資增添一份確定性。穩(wěn)健的投資者對(duì)于資本利得期望度不高，更重視通過(guò)獲取企業(yè)的長(zhǎng)期高派息降低成本，直至負(fù)數(shù)。那這些企業(yè)多半是屬于快消品的弱周期行業(yè)，有些行業(yè)的特性又屬于剛需。（之前發(fā)布的文章探討過(guò)價(jià)投為何多半是選此類(lèi)型的企業(yè)投資，在此不加復(fù)述。）而想在同樣的時(shí)長(zhǎng)獲取更高的收益，更多是選擇新興領(lǐng)域的標(biāo)的，這是更具主動(dòng)性的投資行為，能否選到持續(xù)高增速的企業(yè)就要結(jié)合之前所談到的“時(shí)代特征、行業(yè)”來(lái)篩選標(biāo)的或組合配置，同時(shí)可以結(jié)合招股說(shuō)明書(shū)、上市企業(yè)的季報(bào)、年報(bào)、公告（訂單、股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃、定增、員工持股計(jì)劃）、機(jī)構(gòu)調(diào)研、賣(mài)方研報(bào)等加以輔助參考、同時(shí)動(dòng)態(tài)持續(xù)跟蹤企業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀及預(yù)判未來(lái)的市場(chǎng)空間及企業(yè)（行業(yè)）前景，其中涉及的關(guān)鍵點(diǎn)：上市企業(yè)的主業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略“專(zhuān)業(yè)化或多元化”（內(nèi)生性增長(zhǎng)或通過(guò)外延并購(gòu)，產(chǎn)生的效應(yīng)是完善產(chǎn)業(yè)鏈，還是拓寬收入來(lái)源，或轉(zhuǎn)型替代）、市場(chǎng)新品研發(fā)投入及團(tuán)隊(duì)人員配置、營(yíng)業(yè)收入組成、營(yíng)收規(guī)模變化、凈利潤(rùn)水平高低、增速快慢、凈利率、凈資產(chǎn)收益率、毛利率水平等相關(guān)信息及財(cái)務(wù)指標(biāo)。此類(lèi)型的投資不同于傳統(tǒng)的價(jià)投，其本質(zhì)就是圍繞選擇企業(yè)營(yíng)收規(guī)模、凈利持續(xù)正向高增帶來(lái)的市值擴(kuò)張。

【估值】

估值看似深?yuàn)W，轉(zhuǎn)換下概念，可等同于“性?xún)r(jià)比”，更易于理解。

購(gòu)買(mǎi)任何一件商品，人們習(xí)慣買(mǎi)性?xún)r(jià)比相對(duì)高的，而非完全以“價(jià)高優(yōu)先”來(lái)衡量商品是否值得購(gòu)買(mǎi)。同樣，本人也不習(xí)慣以“價(jià)格廉價(jià)為首要條件”。說(shuō)到此，有個(gè)冷笑話說(shuō)得是“公交車(chē)票價(jià)便宜，干嘛不多買(mǎi)”？！言簡(jiǎn)意賅的說(shuō)明了需求價(jià)值為第一，而后考慮價(jià)格因素，同理，你投的標(biāo)的必須經(jīng)得起時(shí)間驗(yàn)證，能夠不斷成長(zhǎng)，否則廉價(jià)之后只能更廉價(jià)。這是估值作為投資最后的一個(gè)重要環(huán)節(jié)考慮是否進(jìn)場(chǎng)的邏輯，而不能僅僅單憑此單一的因素考慮安全邊際。

一句話“質(zhì)在價(jià)先”！

不同企業(yè)成長(zhǎng)階段給予不同的倍數(shù)，其對(duì)應(yīng)的合理市值（區(qū)間）可把企業(yè)利潤(rùn)與倍數(shù)得到你進(jìn)場(chǎng)信號(hào)（之一），反之，則是離場(chǎng)信號(hào)。

以上需不斷認(rèn)知求變，加之獨(dú)立思考，才能走得更遠(yuǎn)。

祝各位投資順利！

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