著名財(cái)務(wù)專(zhuān)家夏草近年來(lái)很出名，這位上海國(guó)家會(huì)計(jì)學(xué)院的老師常常語(yǔ)出驚人，矛頭直指上市公司造假丑聞，他自己也成為了“上市公司財(cái)務(wù)打假第一人”。在他的個(gè)人博客中，經(jīng)常�嵊猩婕坝嘘P(guān)上市公司財(cái)務(wù)造假或者存在瑕疵的犀利文章。最近的兩年里，夏草先生“打假”的力度有增無(wú)減，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，經(jīng)他本人發(fā)表申討和質(zhì)疑的上市公司、非上市公司不下百家。在“3·15”來(lái)臨之前，記者專(zhuān)門(mén)連線(xiàn)夏草先生，以他多年的打假心得教授投資者識(shí)別上市公司造假的一些基本方法。
　　在夏草看來(lái)，一家公司的財(cái)務(wù)報(bào)表、年報(bào)和招股說(shuō)明書(shū)里是最能反映問(wèn)題的。因此，仔細(xì)閱讀這些公開(kāi)資料，就會(huì)發(fā)現(xiàn)問(wèn)題。一般來(lái)說(shuō)，有瑕疵的上市公司可以從以下五個(gè)方面分析：
　　一是分析應(yīng)收款項(xiàng)和存貨。夏草認(rèn)為，目前有些上市公司利用開(kāi)發(fā)票虛增收入和利潤(rùn)，這樣在稅負(fù)上不會(huì)出現(xiàn)巨額欠稅，但上市公司很少同時(shí)等額增加收入和成本，它必須虛增存貨以消化一些購(gòu)貨發(fā)票，這樣它的存貨就出現(xiàn)異常增加�！斑@些虛構(gòu)收入的上市公司往往表現(xiàn)為包括應(yīng)收賬款、應(yīng)收票據(jù)、預(yù)付賬款、其它應(yīng)收款在內(nèi)的應(yīng)收款項(xiàng)急劇增加。不能僅僅看應(yīng)收賬款，實(shí)際上往來(lái)賬要結(jié)合一起看，如應(yīng)收賬款與預(yù)收賬款、應(yīng)付賬款與預(yù)付賬款、其它應(yīng)收款和其它應(yīng)付款，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率急劇下降，存貨急劇增加，存貨周轉(zhuǎn)率急劇下降。”
　　二是分析稅項(xiàng)。作為財(cái)務(wù)分析專(zhuān)家，夏草指出可根據(jù)“應(yīng)交稅金期末余額=應(yīng)交稅金期初余額+本期計(jì)提稅額-本期繳納稅額”去計(jì)算上市公司期末應(yīng)交所得稅余額，發(fā)現(xiàn)其與實(shí)際余額相差甚遠(yuǎn)，就有理由懷疑該公司在造假�！斑^(guò)去曾對(duì)一家當(dāng)時(shí)新上市的新股作分析時(shí)，發(fā)現(xiàn)其實(shí)際稅負(fù)非常低，與其主營(yíng)收入根本不能配比，由此懷疑該新股的招股說(shuō)明書(shū)上的收入和利潤(rùn)也是虛的，后來(lái)果然如此�！�
　　三是分析毛利。識(shí)別上市公司造假還有一個(gè)簡(jiǎn)單方法是測(cè)試其毛利率，如果這家上市公司某塊主營(yíng)業(yè)務(wù)收益大大超過(guò)同行業(yè)水平或者波動(dòng)較大，就有可能在造假。上市公司虛構(gòu)收入之后往往還有一些跡象，如毛利高得驚人，高利的背后往往就是假賬，利用這種方法應(yīng)對(duì)目標(biāo)上市公司的行業(yè)有個(gè)基本了解，包括同行的上市公司盈利能力。
　　四是分析現(xiàn)金流量。如果企業(yè)的現(xiàn)金凈流量長(zhǎng)期低于凈利潤(rùn)，這意味著與已經(jīng)確認(rèn)為利潤(rùn)相對(duì)應(yīng)的資產(chǎn)可能屬于不能轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金流量的虛擬資產(chǎn);若數(shù)額相差極為強(qiáng)烈或相差持續(xù)時(shí)間過(guò)長(zhǎng)，必然說(shuō)明有關(guān)利潤(rùn)項(xiàng)目可能存在掛賬利潤(rùn)或虛擬利潤(rùn)跡象。如每股經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金凈流量，如果其每股收益很高，而每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量是負(fù)的，這樣的上市公司很有可能在造假。
　　五是分析資產(chǎn)重組與關(guān)聯(lián)交易�，F(xiàn)在很多資產(chǎn)重組與關(guān)聯(lián)交易是不公允的，這些不公允的交易背后常常就是欺詐。如果一家上市公司主業(yè)關(guān)聯(lián)交易占較大比重，其業(yè)績(jī)的可靠性大打折扣;資產(chǎn)重組與關(guān)聯(lián)交易創(chuàng)造投資收益也一定要小心，如果往來(lái)賬目在增加，這里面也許也是在造假。如果企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入和利潤(rùn)主要來(lái)源于關(guān)聯(lián)企業(yè)，投資者就應(yīng)當(dāng)特別關(guān)注關(guān)聯(lián)交易的定價(jià)政策，分析企業(yè)是否以不等價(jià)交換的方式與關(guān)聯(lián)交易發(fā)生交易進(jìn)行會(huì)計(jì)報(bào)表裝飾，如果母公司合并會(huì)計(jì)報(bào)表的利潤(rùn)總額大大低于上市公司的利潤(rùn)總額，就可能意味母公司通過(guò)關(guān)聯(lián)交易將利潤(rùn)“包裝注入”上市公司。最近財(cái)政部發(fā)出文件規(guī)定顯失公允的關(guān)聯(lián)交易應(yīng)作為資本公積，所以對(duì)于資產(chǎn)重組與關(guān)聯(lián)交易產(chǎn)生的利潤(rùn)一定要注意是否合法。
　　另外，夏草表示，年報(bào)里也能看出很多公司的問(wèn)題。有的公司年報(bào)利潤(rùn)高可分紅極少。這是因?yàn)槠錁I(yè)績(jī)利潤(rùn)大多體現(xiàn)在應(yīng)收賬款上，而不是體現(xiàn)在現(xiàn)金流量上。 “如果應(yīng)收賬款增多，則表明上市公司管理不力，因?yàn)橛写罅繎?yīng)收賬款極易發(fā)生壞賬，增加上市公司未來(lái)的財(cái)務(wù)費(fèi)用，這將給上市公司帶來(lái)極為不利的影響。”
　　經(jīng)典案例——
　　除了存在著瑕疵的上市公司，目前的投資市場(chǎng)中還充斥著各種魚(yú)龍混雜的中介機(jī)構(gòu)、投資公司以及炒股網(wǎng)站等等，這些中介機(jī)構(gòu)炒股網(wǎng)站真的如宣傳中那樣神奇嗎?投資者在親身遭遇這些事件的時(shí)候，又會(huì)發(fā)生什么樣的故事?
　　A、不要和陌生人說(shuō)話(huà)——電話(huà)代客理財(cái)
　　說(shuō)到代客理財(cái)，很多投資者并不陌生，但如果是一個(gè)陌生電話(huà)就要你把錢(qián)交給所謂的高手理財(cái)，你相信嗎?
　　股民王老伯就接到過(guò)這樣的陌生電話(huà)�！拔叶疾恢�道他們從哪里得到的電話(huà)，他們一來(lái)就是‘王先生呀，你最近股票操作得如何了’我還以為是熟人呢�！苯又�，這個(gè)自稱(chēng)是某某私募的機(jī)構(gòu)就在電話(huà)里承諾能讓王老伯在短期內(nèi)取得高額收益。隨后，打進(jìn)電話(huà)的所謂分析師告訴王老伯說(shuō)，公司是會(huì)員制的，必須繳納入會(huì)費(fèi)才能獲得第一手投資“提醒”。提到入會(huì)費(fèi)時(shí)，該分析師強(qiáng)調(diào)：“總共有六個(gè)檔次，最便宜的1280元，承諾15個(gè)交易日增值四成;最高的1.5萬(wàn)元，承諾每天推薦漲停股。 ”
　　如此高的利潤(rùn)，讓老人動(dòng)了心。王老伯按約定匯出了1280元。在匯款后不久，王老伯又接到對(duì)方來(lái)電，說(shuō)公司有個(gè)專(zhuān)家團(tuán)隊(duì)，要拉高股票的價(jià)格，但必須要有資金跟進(jìn)，15天后全額歸還，此外，還能每天享受四五千元的收益。王老伯覺(jué)得撈到便宜了，當(dāng)即匯出了對(duì)方開(kāi)出的5.8萬(wàn)元。第二天，他銀行賬上真的多了 3449元。
　　為了確保資金安全，王老伯認(rèn)為可以見(jiàn)好就收了。他嘗試要求退回5.8萬(wàn)元款項(xiàng)，對(duì)方開(kāi)始很爽氣地答應(yīng)了，并稱(chēng)可提供正規(guī)的退款收據(jù)�？墒�多天過(guò)去了王老伯依舊沒(méi)收到自己的錢(qián)。再后來(lái)的情況就和所有受騙的如出一轍，“分析師”手機(jī)打不通，一切天上掉的餡餅一夜之間消失。
　　專(zhuān)家點(diǎn)睛：中國(guó)證監(jiān)會(huì)工作人員告誡投資者，遇到這種情況，首先不要輕信陌生電話(huà);如果在上當(dāng)受騙以后，可以先報(bào)警，通過(guò)公安機(jī)關(guān)和司法部門(mén)追討匯款。注意要保留好匯款憑證等有利證據(jù)，在司法機(jī)關(guān)取證時(shí)給予提供。
　　B、像霧像雨又像風(fēng)——外盤(pán)金融期貨
　　黃金期貨相信很多期貨愛(ài)好者并不陌生，可我們要說(shuō)的“黃金期貨”并不是正規(guī)渠道的黃金期貨交易，而是輾轉(zhuǎn)去做海外市場(chǎng)的‘外盤(pán)’黃金期貨。很多國(guó)內(nèi)投資者一不了解外國(guó)的期貨程序，二不知道外國(guó)的交易規(guī)則，就這么稀里糊涂地暴倉(cāng)，然后血本無(wú)歸。
　　“2009年上半年，我朋友頻繁地接到一家自稱(chēng)是‘香港匯豐黃金期貨駐成都辦事處’代表的電話(huà)，他們極力勸說(shuō)我朋友投資黃金期貨。我開(kāi)始還以為他做的是上金所的黃金期貨，后來(lái)一打聽(tīng)才知道，原來(lái)是所謂的外盤(pán)黃金期貨，也就是說(shuō)，你交錢(qián)給某家公司，這家公司拿你的錢(qián)去幫你開(kāi)戶(hù)到美國(guó)或倫敦，提供軟件給你，讓你去做國(guó)外的黃金期貨�！背啥纪顿Y者張先生一提起自己的倒霉事就唏噓不已，盡管知道這種所謂的外盤(pán)交易十有八九是騙局，但由于經(jīng)受不了巨額收益承諾的誘惑，他還是義無(wú)返顧地投錢(qián)而進(jìn)。
　　“后來(lái)我才知道，這種所謂的期貨交易，就像‘口袋里逮貓貓’，說(shuō)嚴(yán)重一點(diǎn)，很多人基本上都是拿了你的錢(qián)并沒(méi)有在國(guó)外開(kāi)設(shè)賬戶(hù)，而是在他自己的系統(tǒng)中給你開(kāi)了一個(gè)賬戶(hù)，讓你進(jìn)行模擬操作。而是不是賺了錢(qián)，他們說(shuō)了算。”在那段時(shí)間，張先生天天關(guān)心全球黃金走勢(shì)，有時(shí)候生活都不得不黑白顛倒。但事與愿違的是，由于不了解實(shí)際交易情況，而且所有的交易規(guī)則都無(wú)法掌握，“一句‘暴倉(cāng)了’，就把我的10萬(wàn)元打飛了，而且隨后連電話(huà)都打不通了。整個(gè)事情像霧像雨又像風(fēng)，總之就是捉摸不透�！�
　　專(zhuān)家點(diǎn)睛：中信建投期貨成都總經(jīng)理鐘晟告戒投資者，千萬(wàn)不要相信所謂的期貨“暴利”，新湖中寶股吧特別是所謂的外盤(pán)交易，如黃金和海外證券交易所的指數(shù)期貨。目前中國(guó)合法的黃金期貨交易平臺(tái)只有上金所，國(guó)內(nèi)的黃金投資品種有實(shí)物黃金、紙黃金、黃金期貨、上�，平餞 D，國(guó)內(nèi)的工行、中行、建行都有紙黃金交易，而黃金期貨交易可以到正規(guī)期貨公司開(kāi)戶(hù)。
　　C、不能說(shuō)的秘密——克隆證券公司網(wǎng)站
　　投資者呂小姐最近遇到了一件尷尬事。“前一段時(shí)間經(jīng)常每天下午收市后接到落款為‘國(guó)泰君安證券’的短信，號(hào)稱(chēng)網(wǎng)站每天推薦漲停板股票。后來(lái)我根據(jù)短信的網(wǎng)址上了他們的網(wǎng)站，發(fā)現(xiàn)確實(shí)有這樣的‘牛股推薦’，而且個(gè)個(gè)還真是挺準(zhǔn)，他們推薦的股票第二天開(kāi)盤(pán)最少都能有5%以上的收益，甚至漲停�！眳涡〗憬�(jīng)不住誘惑，按照這個(gè)網(wǎng)站上的步驟一步一步登陸成為會(huì)員。
　　不久以后，一位“國(guó)泰君安客服人員”與呂小姐聯(lián)系，告訴她每月只需繳納8800元，就能提前捕捉“牛股推薦”里的股票，每天下午提前布局，第二天開(kāi)盤(pán)賣(mài)出，一個(gè)月保證有100%的收益�！翱粗�他們推薦股票股價(jià)的節(jié)節(jié)上竄，我忙著匯了8800元過(guò)去。不過(guò)，在匯款以后，又接到電話(huà)說(shuō)是我已經(jīng)是高級(jí)會(huì)員，要一對(duì)一服務(wù)，還要交2萬(wàn)元服務(wù)費(fèi)。我的資金一共才10萬(wàn)多一點(diǎn)，一分錢(qián)沒(méi)賺就要給他們這么多錢(qián)，我懷疑這是假的。”
　　當(dāng)然，沒(méi)有或許匯款以后，呂小姐發(fā)現(xiàn)自己再也無(wú)法登陸這個(gè)網(wǎng)站上的會(huì)員欄，她于是查詢(xún)了國(guó)泰君安公司的電話(huà)打過(guò)去咨詢(xún)，一問(wèn)才知道這是一個(gè)克隆國(guó)泰君安的網(wǎng)站。
　　專(zhuān)家點(diǎn)睛：有業(yè)內(nèi)人士指出，以前很多機(jī)構(gòu)為了吸引投資者跟風(fēng)，往往會(huì)在頭天下午進(jìn)貨，晚上推薦，第二天直接高開(kāi)誘多。這樣一可以驗(yàn)證推薦的準(zhǔn)確性，二可以趁機(jī)出局。但是，現(xiàn)在隨著監(jiān)管的加強(qiáng)，這些機(jī)構(gòu)已經(jīng)無(wú)法通過(guò)正規(guī)渠道實(shí)現(xiàn)這種方式的操作，轉(zhuǎn)而在股吧中拉客，或者自己直接建一個(gè)克隆的網(wǎng)站，以提高威信力。需要注意的是，正規(guī)證券公司的網(wǎng)站一般是不招收會(huì)員的，而且有免費(fèi)的電話(huà)可以咨詢(xún)驗(yàn)證，投資者一定要多個(gè)心眼。

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