作者 | 楊繼云

　　報(bào)道 | 投資界PEdaily

　　曾經(jīng)的納斯達(dá)克中國(guó)手游第一股，優(yōu)聯(lián)特產(chǎn)再次站上IPO敲鐘舞臺(tái)。

　　10月31日，中手游在港交所主板掛牌上市，開(kāi)盤(pán)價(jià)2.81港元，截至發(fā)稿市值近67億港元。自2015年從納斯達(dá)克私有化退市后，中手游一度沉寂，如今隨著此次IPO再次出現(xiàn)在大家視野。

　　值得一提的是，此次中手游的基石投資人囊括了眾多明星企業(yè)，如快手，嗶哩嗶哩，新浪微博，閱文集團(tuán)等等，亮晶晶鮮花網(wǎng)它以上限2.83港元定價(jià)，IPO共募資13.05億港元。

　　在中國(guó)手游史上，中手游是一家十分特別的公司。2011年，曾有過(guò)投行經(jīng)歷的冼漢迪通過(guò)并購(gòu)成立了公司。它成于資本，長(zhǎng)于資本，又通過(guò)資本手段反哺行業(yè)——當(dāng)年私有化后，中手游還設(shè)立了一支私募基金國(guó)宏嘉信資本，投資了眾多公司，在VC/PE市場(chǎng)打拼的風(fēng)生水起。

　　中手游往事：

　　從納斯達(dá)克退市，見(jiàn)證中概股回A熱潮

　　中手游，曾是第一家登陸美股的中國(guó)手游公司。

　　這家成立于2011年的公司，是國(guó)內(nèi)大型IP游戲運(yùn)營(yíng)商及發(fā)行商，目前擁有大富翁，仙劍奇?zhèn)b傳，軒轅劍等多個(gè)熱門(mén)游戲IP。

　　但回到最開(kāi)始，中手游的成立離不開(kāi)第一視頻集團(tuán)。當(dāng)時(shí)，擔(dān)任第一視頻的CFO兼執(zhí)行董事冼漢迪決定通過(guò)并購(gòu)的方式成立一家領(lǐng)先的手游企業(yè)，他找到了KKFUN的肖健和馬志強(qiáng)，以及廣州盈正的王永超。通過(guò)成熟的資本運(yùn)作，第一視頻集團(tuán)將這兩家公司并購(gòu)收入旗下，當(dāng)年，KKFUN是功能機(jī)游戲市場(chǎng)的佼佼者，廣州盈正是《憤怒的小鳥(niǎo)》代理商，也有很多不錯(cuò)的小游戲。

　　2011年1月，中國(guó)手游娛樂(lè)集團(tuán)有限公司正式成立，集團(tuán)子公司CEO之一的肖健正式獲任擔(dān)任中手游的CEO。2012年9月，中手游從第一視頻集團(tuán)中拆分出來(lái)，并在美國(guó)納斯達(dá)克交易所上市。值得一提的是，中手游是通過(guò)“介紹上市”的模式登陸美股，即只上市，不融資，中手游2011年的凈利潤(rùn)已經(jīng)超過(guò)1.6億，現(xiàn)金流充裕，本身沒(méi)有立即融資的壓力。

　　令人沒(méi)有想到的是，2015年8月，上市不到3年后，中手游宣布私有化退市，理由是：尋求更高的估值。

　　這樣的想法不是沒(méi)有道理。2015年，中概股集體遭遇失落，私有化浪潮代替了曾經(jīng)的赴美熱。那一年，曾經(jīng)的妖股唯品會(huì)開(kāi)始走下神壇，奇虎260選擇了私有化回A……中概股在短短兩年間遭遇了過(guò)山車(chē)般的變化，中手游也順勢(shì)想要尋找更好的資本市場(chǎng)，讓中手游有更好的發(fā)展空間。

　　2015年12月，世紀(jì)華通曾擬65億收購(gòu)中手游，但當(dāng)時(shí)的公告稱(chēng)，即便本次交易完，公司實(shí)際控制人也不會(huì)發(fā)生變動(dòng)，因此并不構(gòu)成借殼上市。不過(guò)，第二年9月，世紀(jì)華通調(diào)整里重大資產(chǎn)重組方案，核心部分是放棄收購(gòu)中手游移動(dòng)科技。

　　這也意味著中手游“回A”并不理想。于是，在這之后的幾年時(shí)間里，暫時(shí)歸于沉寂的中手游三次向港股遞交申請(qǐng)文件，憑借多年的發(fā)行運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)和龐大IP儲(chǔ)備數(shù)量，終于登陸香港資本市場(chǎng)。

　　招股書(shū)的秘密：

　　年收16億，手握眾多知名游戲IP

　　撐起中手游IPO野心的，是它的IP游戲生態(tài)。

　　在游戲領(lǐng)域，IP是重中之重，中手游將自己定位成IP游戲商及手游發(fā)行商，自2013年起，就在有計(jì)劃地購(gòu)買(mǎi)IP。招股書(shū)顯示，中手游目前儲(chǔ)備了31項(xiàng)獲得授權(quán)的IP和68項(xiàng)自有IP，共計(jì)99個(gè)。其中，中手游曾通過(guò)收購(gòu)北京軟星的51%股權(quán)，獲得其68個(gè)自有IP，包括仙劍奇?zhèn)b傳，軒轅劍，大富翁，天使帝國(guó)等知名IP。

　　轉(zhuǎn)型時(shí)期，研發(fā)和發(fā)行是主要的戰(zhàn)略方向，因此，在自我研發(fā)上，中手游始終沒(méi)放松。據(jù)招股書(shū)，中手游目前研發(fā)部門(mén)全職雇員已達(dá)415人，占到公司總?cè)藬?shù)的54.2%。保持現(xiàn)有IP的熱度，開(kāi)發(fā)新的知名IP，這樣的循環(huán)往復(fù)讓每家游戲公司都不敢放松。

　　2018年5月，中手游全資并購(gòu)文脈互動(dòng)，這家專(zhuān)注重度強(qiáng)PK MMO游戲的領(lǐng)先研發(fā)商，之前成功推出多款廣受歡迎的游戲，包括《血飲傳說(shuō)》《熱血戰(zhàn)歌》和《屠龍戰(zhàn)記》等。根據(jù)招股書(shū)，2015年，2016年，2017年，2018年中手游的運(yùn)營(yíng)手游數(shù)量分別為13款，23款，三國(guó)塔防蜀傳電腦版34款和63款游戲。

　　IP也為中手游帶來(lái)了實(shí)在受益。營(yíng)收方面，招股書(shū)顯示，2016年-2018年，中手游營(yíng)收分別為10.01億，10.12億，15.96億元人民幣，凈利潤(rùn)分別為1.89億元，2.65億元，3.16億元。中手游2019年上半年持續(xù)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)收入約人民幣15.29億元，同比增長(zhǎng)達(dá)127.2%。

　　中手游的此次上市也得到了很多戰(zhàn)略資金的支持。公開(kāi)信息顯示，中手游的7家基石投資者都是常常出現(xiàn)在大眾視野的明星企業(yè)，既有IP版權(quán)方，傅蒙晰又有游戲研發(fā)公司，搜物網(wǎng)更有流量平臺(tái)。

　　其中，快手科技認(rèn)購(gòu)金額為1000萬(wàn)美元，最高，Bilibili認(rèn)購(gòu)金額為500萬(wàn)美元，新浪微博認(rèn)購(gòu)金額為500萬(wàn)美元，閱文集團(tuán)認(rèn)購(gòu)金額為200萬(wàn)美元，三七互娛認(rèn)購(gòu)金額為200萬(wàn)美元，掌趣科技認(rèn)購(gòu)金額為200萬(wàn)美元，恒基地產(chǎn)主席李家杰認(rèn)購(gòu)金額為570萬(wàn)美元，總計(jì)認(rèn)購(gòu)金額為3170萬(wàn)美元，約為2.5億港元。

　　一個(gè)投行出身的創(chuàng)始人：

　　成立創(chuàng)投基金，尋找下一個(gè)中手游

　　當(dāng)年私有化后，中手游設(shè)立了一支私募基金“國(guó)宏嘉信資本”。

　　這支基金由中手游的聯(lián)合創(chuàng)始人冼漢迪牽頭，在此之前，有過(guò)投行經(jīng)歷的冼漢迪曾成功為第一視頻融資5.6億港元，更是主導(dǎo)了中手游的上市，融資和私有化。之后，冼漢迪邊擔(dān)任中手游董事長(zhǎng)，邊運(yùn)營(yíng)這支基金，可以說(shuō)，所有關(guān)于中手游的對(duì)外投資都是他在管理。

　　當(dāng)年，登陸納斯達(dá)克時(shí)，冼漢迪說(shuō)：“為什么我們一定要上市？因?yàn)槲覀兛吹搅宋磥?lái)手游市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)，資本是一道門(mén)檻。” 也是資本的力量，讓他覺(jué)得可以通過(guò)國(guó)宏嘉信尋找下一個(gè)中手游。

　　2015年以來(lái)，中手游進(jìn)一步構(gòu)建以IP為中心，在各個(gè)領(lǐng)域深度挖掘粉絲經(jīng)濟(jì)和品牌價(jià)值。國(guó)宏嘉信則希望通過(guò)投資可以為中手游的游戲業(yè)務(wù)獲得更多優(yōu)質(zhì)的IP內(nèi)容，讓中手游可以專(zhuān)注做好游戲業(yè)務(wù)。

　　目前，國(guó)宏嘉信的投資版圖成功囊括了百度文學(xué)，奇樹(shù)有魚(yú)，Kika，Blued等公司，投資了一大批優(yōu)質(zhì)的原創(chuàng)動(dòng)畫(huà)，漫畫(huà)，網(wǎng)劇和小說(shuō)等內(nèi)容創(chuàng)作企業(yè)，瞄準(zhǔn)泛文娛領(lǐng)域，以在適當(dāng)時(shí)機(jī)輔助中手游。

　　據(jù)伽馬數(shù)據(jù)發(fā)布的《2019中國(guó)游戲產(chǎn)業(yè)半年度報(bào)告》顯示，截至2019年7月31日，國(guó)內(nèi)共有198家游戲企業(yè)上市，較2018年底增加3家，赴港，傅蒙晰赴美上市的游戲企業(yè)有所增加，A股企業(yè)占比較去年有所下降。

　　自去年以來(lái)，國(guó)內(nèi)游戲公司A股IPO之路變得尤為艱難。不少已經(jīng)提交申請(qǐng)材料的游戲廠商在經(jīng)歷漫長(zhǎng)的等待之后最終選擇放棄。比如同為專(zhuān)注女性互動(dòng)娛樂(lè)游戲，靠開(kāi)發(fā)《戀與制作人》爆火的疊紙游戲，曾計(jì)劃在A股上市，但在今年年初終止了上市輔導(dǎo)。

　　而目前在A股IPO排隊(duì)中的游戲公司也屈指可數(shù)，此前在列的廣州多益網(wǎng)絡(luò)，浙江無(wú)端科技，廣東趣炫網(wǎng)絡(luò)，蘇州蝸牛數(shù)字，上海波克城市，北京華清飛揚(yáng)等悄然消失。

　　隨著中手游等游戲公司的上市，游戲企業(yè)似乎又進(jìn)入了赴港IPO的熱潮。同樣在這個(gè)月，F(xiàn)riendTimes Inc玩友時(shí)代正式在港交所掛牌，順利成為第一家登陸港股的女性向游戲公司。

　　大約，游戲行業(yè)的新一輪復(fù)蘇要在港股出現(xiàn)了。

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