文 | 新浪科技 張俊

　　手機(jī)市場(chǎng)持續(xù)低迷，華為、小米、OPPO、vivo等國產(chǎn)手機(jī)廠商都過上了苦日子。而他們的代工廠華勤卻迎來了即將上市的喜悅。

　　不過，華勤賺得也是辛苦錢——2022年，其手機(jī)銷量過億，但平均單價(jià)僅為335.41元；PC、平板等業(yè)務(wù)銷量也不俗，但平均單價(jià)同樣堪憂。

　　整體來看，華勤代工的大多是低端產(chǎn)品，并且科技含量不足，此前就曾因此沖擊科創(chuàng)板失敗。

　　上市之后的華勤也面臨諸多挑戰(zhàn)。當(dāng)前全球消費(fèi)電子行業(yè)還未走出低迷期，華勤2022的手機(jī)、PC銷量也出現(xiàn)了下滑，要保持好業(yè)績，真可謂困難重重。

　　代工百元機(jī)，利潤薄如紙

　　提起華勤，大多數(shù)網(wǎng)友可能都會(huì)感覺陌生，但提起它的客戶，卻是人盡皆知。

　　華勤主要從事智能硬件ODM行業(yè)，產(chǎn)品線覆蓋智能手機(jī)、筆記本電腦、平板電腦、智能穿戴、AIoT產(chǎn)品等。根據(jù)華勤披露，其服務(wù)的企業(yè)包括三星、OPPO、小米、vivo、聯(lián)想等。

　　所謂ODM，就是根據(jù)智能硬件品牌廠商的需求，提供研發(fā)設(shè)計(jì)并生產(chǎn)產(chǎn)品，產(chǎn)品以客戶的品牌在終端市場(chǎng)進(jìn)行銷售。也即是，華勤的產(chǎn)品并不直接面向消費(fèi)者，而是面向智能硬件品牌廠商。

　　如果只從銷量來看，華勤的數(shù)據(jù)還不錯(cuò)。

　　根據(jù)Counterpoint數(shù)據(jù)及公司銷量數(shù)據(jù)，以“智能硬件三大件”出貨量計(jì)算（包括智能手機(jī)、筆記本電腦和平板電腦），華勤2021年整體出貨量超2億臺(tái)，位居全球智能硬件ODM行業(yè)第一。

　　但如果從單價(jià)來看，就不那么理想了。

　　智能手機(jī)業(yè)務(wù)方面，2020-2022年華勤每臺(tái)產(chǎn)品的平均售價(jià)分別為252.29元、291.47元、335.41元；筆記本電腦業(yè)務(wù)方面，2020-2022年華勤每臺(tái)產(chǎn)品的平均售價(jià)分別為1641.10元、1955.94元、2372.11元；平板業(yè)務(wù)方面，2020-2022年華勤每臺(tái)產(chǎn)品的平均售價(jià)分別為470.44元、545.93元、555.47元。

　　由此可見，華勤代工的智能硬件產(chǎn)品以低端為主。比如手機(jī)上，其生產(chǎn)的產(chǎn)品包括三星Galaxy A03s、OPPO A32、紅米9、vivo Y15S等，均屬于手機(jī)廠商的低端系列。

　　這也導(dǎo)致華勤的毛利率一直低于可比公司。2020—2022年，華勤毛利率分別為9.90%、7.75%、9.85%，處于下降態(tài)勢(shì)，并且遠(yuǎn)低于可比公司的平均水平。

　　從利潤率上來看更是如此。

　　2020-2022 年，華勤實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入分別為598.66 億元、837.59 億元、926.46億元；分別實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤21.91億元、18.93億元、25.64億元。凈利潤率僅在2%上下，可謂利潤薄如紙。

　　科技含量不足，深陷多起專利訴訟

　　值得注意的是，早在2021年6月，華勤便申請(qǐng)?jiān)诳苿?chuàng)板上市；但2022年4月，華勤撤回了科創(chuàng)板上市申請(qǐng)，直到2022年7月重新遞交招股說明書，轉(zhuǎn)戰(zhàn)上交所主板。

　　華勤沖擊科創(chuàng)板失敗，主要原因就是被質(zhì)疑技術(shù)先進(jìn)性不足。

　　當(dāng)時(shí)，上交所向華勤進(jìn)行了三輪問詢，主要集中在高端機(jī)型產(chǎn)品較少、毛利率偏低、核心競(jìng)爭(zhēng)力在于技術(shù)驅(qū)動(dòng)還是價(jià)格驅(qū)動(dòng)，質(zhì)疑華勤是否符合科創(chuàng)板定位、核心技術(shù)是否具備先進(jìn)性。

　　而在三輪問詢的壓力后，華勤便主動(dòng)撤回了科創(chuàng)板上市申請(qǐng)。此次上交所主板上市，華勤的計(jì)劃募投的項(xiàng)目沒有改變，但實(shí)際募集資金卻由75億元下降至55億元，縮水了20億元。

　　從研發(fā)投入上來看，華勤的研發(fā)費(fèi)用率也并不高。2020—2022年研發(fā)投入占營收比重分別為4.06%、4.32%、5.45%。具體來看，研發(fā)投入的成色也不夠足。2020—2022年，職工薪酬占研發(fā)投入的比重分別為63.10%、66.66%、66.10%，也即是三分之二的研發(fā)費(fèi)用用來給研發(fā)人員發(fā)工資了。

　　根據(jù)華勤披露，公司在全國設(shè)有五大研發(fā)中心，當(dāng)前擁有超過萬人的研發(fā)團(tuán)隊(duì)。截至2023年1月31日，公司擁有已授權(quán)的專利近2500 項(xiàng)。但從專利結(jié)構(gòu)來看，其中實(shí)用新型專利的占比要遠(yuǎn)高于發(fā)明專利。

　　華勤也陷入了多起專利訴訟。

　　比如歷史上華勤曾與諾基亞公司之間就專利發(fā)生過8宗訴訟案件，前后持續(xù)多年；2022年8月，Bell Northern Research， LLC（美國貝爾北方研究有限責(zé)任公司）起訴華勤及其他15家企業(yè)侵犯其13項(xiàng)專利，目前該案件還未了結(jié)。

　　行業(yè)低迷，如何保持業(yè)績?cè)鲩L？

　　此次華勤IPO雖已過會(huì)，但上市后仍將面臨著諸多挑戰(zhàn)。

　　首先就是消費(fèi)電子行業(yè)的低迷。

　　數(shù)據(jù)顯示，2022年，華勤的智能手機(jī)業(yè)務(wù)的總銷量約為1.09億臺(tái)，相比2021年的1.24億臺(tái)下滑了11.88%；筆記本電腦業(yè)務(wù)的總銷量約為969.56萬臺(tái)，相比2021年的1027.04萬臺(tái)下滑了5.6%；智能穿戴業(yè)務(wù)（智能手表、TWS 耳機(jī)、智能手環(huán)等）的總銷量為1564.61萬臺(tái)，相比2021年的1704.36萬臺(tái)下降了8.2%，平均單價(jià)也下降了9.07%；AIoT業(yè)務(wù)（智能POS機(jī)、汽車電子、智能音箱等）的總銷量為233.43萬臺(tái)，相比2021年的372.4萬臺(tái)大幅下降37.32%。

　　從第三方機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)來看，未來消費(fèi)電子行業(yè)仍舊不樂觀。

　　全球手機(jī)市場(chǎng)在2022年經(jīng)歷了大幅下滑，當(dāng)前仍未看到復(fù)蘇勢(shì)頭；筆記本電腦產(chǎn)品上，Counterpoint預(yù)計(jì)未來幾年需求量增速可能將逐漸放緩；平板電腦上，2022年—2025年，Counterpoint預(yù)計(jì)出貨量將小幅下降。

　　其次，ODM市場(chǎng)規(guī)模下滑與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)。智能硬件屬于消費(fèi)電子產(chǎn)品，受消費(fèi)電子行業(yè)周期影響較大。若未來宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境或消費(fèi)電子行業(yè)環(huán)境發(fā)生波動(dòng)，消費(fèi)者對(duì)消費(fèi)電子產(chǎn)品需求減少，或由于客戶調(diào)整產(chǎn)品戰(zhàn)略，例如自行研發(fā)設(shè)計(jì)或生產(chǎn)制造，減少或停止委外研發(fā)或制造，華勤可能面臨市場(chǎng)規(guī)模下滑風(fēng)險(xiǎn)。

　　實(shí)際上，此前這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)就已經(jīng)發(fā)生。比如2021年其前五大客戶減少了華為，主要原因?yàn)樵摽蛻羰芙?jīng)營戰(zhàn)略調(diào)整等影響，智能手機(jī)ODM等需求有所減少；2022年其前五大客戶再減少了OPPO，主要原因?yàn)镺PPO的智能手機(jī)ODM采購需求有所下調(diào)。

　　最后，該公司還存在著勞動(dòng)用工不合規(guī)的風(fēng)險(xiǎn)。

　　在華勤的員工結(jié)構(gòu)中，生產(chǎn)人員占據(jù)較大比例。報(bào)告期內(nèi)，該公司存在使用勞務(wù)派遣用工的情況，且部分期間的勞務(wù)派遣用工人數(shù)占用工總?cè)藬?shù)的比例超過《勞務(wù)派遣暫行規(guī)定》規(guī)定的上限，可能面臨被勞動(dòng)用工有權(quán)機(jī)關(guān)處罰的風(fēng)險(xiǎn)；此外，公司存在沒有及時(shí)為員工繳納社會(huì)保險(xiǎn)、沒有為部分員工繳納住房公積金的情形。公司可能因此被相關(guān)主管部門要求補(bǔ)繳或被處罰，進(jìn)而影響公司經(jīng)營業(yè)績。

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