9月25日上午消息，山行資本創(chuàng)始合伙人徐詩9月21日再次受邀參加SuperReturn。在這場(chǎng)一年一度的全球頂級(jí)私募股權(quán)盛會(huì)上，徐詩發(fā)表了題為“Invest in Visionary Founders Driving the Future of Innovation”的英語演講。

　　“世界宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、政治環(huán)境面對(duì)諸多難題，一級(jí)市場(chǎng)還在消化過去3年高估值的泡沫，但資本市場(chǎng)總有周期性�！毙煸娬f。她通過對(duì)未來5-10年中國(guó)投資中確定性機(jī)會(huì)的分析，以及如何抓住Halara、Megatronix、元�？萍技袄硐肫�車等典型案例，詳細(xì)闡釋了山行資本的投資方法論。

　　作為一家創(chuàng)業(yè)者基金（Founders Fund），山行直在不確定中尋找確定性。“基金治理，在現(xiàn)金流安全的基礎(chǔ)上堅(jiān)持長(zhǎng)期主義。”徐詩說，“頂尖創(chuàng)業(yè)者，有長(zhǎng)期的技術(shù)和創(chuàng)新信仰，能對(duì)數(shù)字化改造產(chǎn)業(yè)持續(xù)跟蹤，階段性的低很難改變長(zhǎng)期趨勢(shì)�！�

　　對(duì)中國(guó)創(chuàng)業(yè)者和投資人，徐詩充滿了信心。“我們對(duì)技術(shù)周期、產(chǎn)業(yè)周期、timing的本質(zhì)持續(xù)思考，向未來投資，我們對(duì)中國(guó)創(chuàng)業(yè)者穿越周期有信，對(duì)中國(guó)創(chuàng)業(yè)者在下代數(shù)字浪潮做出world-class技術(shù)、產(chǎn)品有信，對(duì)他們?nèi)�球化探索有信�！彼�說。

　　未來10年，投資中國(guó)的三大確定性

　　中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍然保持韌性，2023上半年實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增速5.5%，2023年7-8，中國(guó)政府出臺(tái)多項(xiàng)政策刺激營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。長(zhǎng)達(dá)20年的國(guó)家戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)投資支持和中國(guó)幾代創(chuàng)業(yè)者伴隨科技浪費(fèi)發(fā)展，今天的中國(guó)創(chuàng)業(yè)者有世界級(jí)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)與投資機(jī)會(huì)。

　　在徐詩看來，投資中國(guó)創(chuàng)業(yè)者面臨三大確定性優(yōu)勢(shì)。

　　一是增長(zhǎng)的才紅利。中國(guó)已從“紅利”過度到“才紅利”、“程師紅利”階段，高級(jí)管理才量涌現(xiàn)，新代創(chuàng)業(yè)者成長(zhǎng)背景、世界觀都與世界接軌，持續(xù)誕出理想汽車、寧德時(shí)代、TEMU、米哈游、大疆這樣的公司。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)科學(xué)家與程師規(guī)模近2000萬，占全球20%以上，增量與存量都遠(yuǎn)于其他國(guó)家；中國(guó)等教育層次人數(shù)達(dá)2.4億，2023年校畢業(yè)1158萬，大學(xué)學(xué)率超60%，新增勞動(dòng)平均受教育年限14年，中國(guó)勞動(dòng)素質(zhì)結(jié)構(gòu)過去20年發(fā)巨變。中國(guó)科技資源總量有1億多人，居世界位。

　　二是碳中和與新能源投資優(yōu)勢(shì)凸顯。未來發(fā)展核心驅(qū)動(dòng)之一是能源，比如AI算力成本60%是電費(fèi)。能源是未來算智能化、物聯(lián)提升、數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基礎(chǔ)。根據(jù)Bloumberg NEF發(fā)布的《2023年下半年可再生能源投資跟蹤報(bào)告》，中國(guó)引領(lǐng)世界新能源投資。2023年上半年全球可再生能源新增投資達(dá)到3580億美元，中國(guó)以1770億美元占首位。中國(guó)新能源及組建終端的產(chǎn)能，占全球產(chǎn)能65%。中國(guó)光伏終端產(chǎn)量占全球的96%。為實(shí)現(xiàn)3060“雙碳”目標(biāo)，預(yù)計(jì)中國(guó)到2030年每年投資5000億美元，到2060年總投資額達(dá)20萬億美元。 此外，虛擬電產(chǎn)品和電交易服務(wù)也在持續(xù)創(chuàng)新，技術(shù)創(chuàng)新和用戶行為的范式轉(zhuǎn)移，都帶來更多投資機(jī)會(huì)。

　　三是，數(shù)字化、智能化建設(shè)持續(xù)演進(jìn)，創(chuàng)造更多機(jī)會(huì)。數(shù)字經(jīng)濟(jì)增速連續(xù)11年于GDP增速，持續(xù)發(fā)揮經(jīng)濟(jì)的“穩(wěn)定器”和“加速器”作。2022中國(guó)數(shù)字經(jīng)濟(jì)規(guī)模50.2萬億元，在GDP占達(dá)41.5%。無論在服務(wù)業(yè)，還是工業(yè)、農(nóng)業(yè)領(lǐng)域，數(shù)字經(jīng)濟(jì)還有更多滲透潛力。

　　未來的數(shù)字化智能化產(chǎn)業(yè)建設(shè)中，能源供給不可或缺，智能計(jì)算占用全球能源供給25%。而作為碳中和的核推之，電動(dòng)車也是數(shù)字化與能源領(lǐng)域的完美合體。2023年上半年，中國(guó)電動(dòng)車銷量達(dá)374.5萬輛，同增近30%，占全球60%。2022年，中國(guó)電動(dòng)車滲透率達(dá)到26%，全球只有13%。

　　在徐詩看來，中國(guó)仍處于快速的科技創(chuàng)新周期。智能化、數(shù)字化還有巨的潛，科技周期帶來了投資范式命的機(jī)會(huì)。“每次浪潮來臨之前，中國(guó)的被數(shù)字化浪潮訓(xùn)練了20年的創(chuàng)業(yè)者、投資，都有早早進(jìn)場(chǎng)的能，對(duì)變量有持續(xù)的思考， 就是這樣個(gè)兼具創(chuàng)業(yè)者視和產(chǎn)業(yè)經(jīng)驗(yàn)的投資機(jī)構(gòu)。”她說。

　　思考：尋找新舊范式切換帶來的巨大機(jī)遇

　　以史為鑒，可以指導(dǎo)未來投資。徐詩表示，“處周期的交替期，對(duì)兩件事有長(zhǎng)期核判斷——一是，新技術(shù)會(huì)持續(xù)帶來創(chuàng)新變量；二是，碳中和將重塑世界經(jīng)濟(jì)格局，而這兩個(gè)主線會(huì)貫穿未來10、20年的投資�！�

　　基于對(duì)“雙碳”、數(shù)字經(jīng)濟(jì)等確定性的判斷，以及新舊范式切換的持續(xù)系統(tǒng)思考，結(jié)合“Super Sector”，“Super Founder”，以及“Good Timing”的方法論，山行資本收獲了理想汽車及Halara、Megatronix等諸多高成長(zhǎng)高回報(bào)案例。

　　在徐詩看來，中國(guó)創(chuàng)業(yè)者有數(shù)字經(jīng)濟(jì)應(yīng)創(chuàng)新的天然壤和世界級(jí)優(yōu)勢(shì)。第，來智能化、模型的業(yè)命，機(jī)會(huì)將從基礎(chǔ)設(shè)施，逐漸過渡到上層應(yīng)。第，匹配消費(fèi)者和商業(yè)客戶需求的產(chǎn)品形態(tài)，是核。第三，對(duì)產(chǎn)業(yè)場(chǎng)景有深度洞察，能做出快速增長(zhǎng)，甚至世界級(jí)的公司。

　　在數(shù)字經(jīng)濟(jì)風(fēng)口下，山行下注Halara，而這也成為了山行在數(shù)字經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域布局的典型案例。作為一家快時(shí)尚跨境電商品牌，算法為Halara帶來了革新機(jī)會(huì)。通過對(duì)用戶需求分析，反向整合供應(yīng)鏈，Halara打造了全新的產(chǎn)品體系，同時(shí)創(chuàng)新性地打造了全套閉環(huán)的數(shù)字化流通模式，作為一家D2C的企業(yè)，打通公司與外協(xié)的數(shù)據(jù)系統(tǒng)，得全鏈條的流轉(zhuǎn)效率得到極提升。比如公司基于數(shù)字化用戶洞察，推出的牛仔瑜伽褲、防寵物毛的產(chǎn)品，都成為了爆款。此外，依托世界級(jí)的中國(guó)團(tuán)隊(duì)數(shù)字化增長(zhǎng)能，善用Stable Diffusion、Midjourney等AI工具，公司增長(zhǎng)效率遠(yuǎn)超同。

　　此外，中國(guó)汽車智能化，是山行的根據(jù)地賽道。徐詩在演講時(shí)指出，中國(guó)已經(jīng)產(chǎn)生智能汽車世界巨頭、三電巨頭，也將產(chǎn)生智能化創(chuàng)新的Tier1領(lǐng)導(dǎo)公司�！爸袊�(guó)企業(yè)在智能手機(jī)，智能汽車以及智能物聯(lián)及機(jī)器創(chuàng)新，都可以向全球輸出世界級(jí)的產(chǎn)品和服務(wù)�！彼�說，“未來，隨著漸增加的電動(dòng)車出量和用戶應(yīng)場(chǎng)景落地，中國(guó)汽車的智能化優(yōu)勢(shì)將不斷凸顯�！�

　　Megatronix鎂佳汽車即是山行在此背景下，5年前天使投資的一家公司。作為一家汽車智能化服務(wù)商，Megatronix鎂佳汽車致力于讓車內(nèi)沒有難寫的軟件，為主機(jī)廠供軟硬件一站式產(chǎn)品服務(wù)，讓用戶在駕駛過程中更加安全、愉悅。公司已與多家大型整車集團(tuán)理想、東風(fēng)、長(zhǎng)安、奇瑞、廣汽等達(dá)成長(zhǎng)期合作，獲得百億人民幣的量產(chǎn)零部件項(xiàng)目的研發(fā)和商業(yè)合作。

　　過去兩年，Megatronix鎂佳汽車年增速超400%，增長(zhǎng)遠(yuǎn)快于業(yè)整體發(fā)展水平�！捌浜四茉诩夹g(shù)壁壘上不斷體現(xiàn)，他們?cè)贜LP和ADAS建了領(lǐng)先性，未來模型成為趨勢(shì)之后，如智能語交互能的差異化，Megatronix更有機(jī)會(huì)去領(lǐng)先對(duì)。”徐詩說。

　　在不同的產(chǎn)業(yè)，山行投資的包括理想汽車、Halara及Megatronix都有著共同的特質(zhì)。首先，他們都身處“Super Sector”：Halara背靠著競(jìng)爭(zhēng)激烈但優(yōu)勢(shì)強(qiáng)勁的中國(guó)數(shù)字供應(yīng)鏈，運(yùn)動(dòng)休閑是其中增長(zhǎng)的板塊，每個(gè)代際有新品類新品牌的機(jī)會(huì)；同樣，理想汽車在中國(guó)成為新能源高端車的領(lǐng)軍者，理想未來也有機(jī)會(huì)成為走到國(guó)際舞臺(tái)中央的中國(guó)廠商之一；Megatronix所處的自動(dòng)駕駛和座艙智能化的領(lǐng)域，也是不可逆的產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)，這個(gè)大賽道是萬億美元機(jī)遇，未來會(huì)走出一批國(guó)際化中國(guó)公司。

　　其次，都擁有“Super Founder”：理想汽車CEO李想本人就是一個(gè)追求極致的“產(chǎn)品經(jīng)理”，理想汽車的銷量也已經(jīng)證明了這一點(diǎn)；Halara創(chuàng)始人張小沛是車好多集團(tuán)CTO和聯(lián)合創(chuàng)始人；Megatronix創(chuàng)始人莊莉是蔚來汽車軟件業(yè)務(wù)的VP和技術(shù)神，她們都來自的超級(jí)創(chuàng)業(yè)者絡(luò)。

　　此外，山行的創(chuàng)業(yè)者們都抓住了合適的時(shí)機(jī)——“Super Timing”。Halara把握住持續(xù)追求更好品質(zhì)的運(yùn)動(dòng)休閑產(chǎn)品的需求，而持續(xù)創(chuàng)新的流量紅利下，尤其是TikTok等在海外崛起，新渠道、新材料創(chuàng)新不斷涌現(xiàn)，供應(yīng)鏈數(shù)字化及庫存管理，及數(shù)字化營(yíng)銷成為趨勢(shì)及重要競(jìng)爭(zhēng)點(diǎn)；理想汽車處在超級(jí)賽道，有追求極致體驗(yàn)的超級(jí)創(chuàng)業(yè)者，在新舊范式快速轉(zhuǎn)換的當(dāng)下，終局判斷上，雖然過程很艱難，但理想有機(jī)會(huì)成為行業(yè)引領(lǐng)者之一。同樣出手投資了Megatronix鎂佳汽車，因?yàn)樵缭?017年山行就深信，EV必將經(jīng)歷電動(dòng)化、智能化以及聯(lián)化幾次浪潮和商業(yè)大戰(zhàn)，會(huì)出一批結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

　　其實(shí)，除了理想、Halara、Megatronix持續(xù)在技術(shù)浪潮中做世界級(jí)的創(chuàng)業(yè)、投資的探索，山行資本還收獲了包括元保、閃送、及一些科學(xué)企業(yè)家創(chuàng)業(yè)的公司在內(nèi)的優(yōu)秀投資組合。

　　在演講的最后，徐詩以“愛因斯坦質(zhì)能方程——E=MC”舉例說，“世界的本質(zhì)，是能量，是信息。這映射在智能化和零碳向的持續(xù)探索，同時(shí)山行也在不斷迭代投資方法論，因?yàn)橥顿Y也是在持續(xù)與世界對(duì)話，個(gè)解題的過程，持續(xù)探索�！�

　　“我們對(duì)不可逆并且激動(dòng)的未來，智能化和碳中和�！彼�說，“我們邊有數(shù)中國(guó)最優(yōu)秀的才與創(chuàng)業(yè)者，同樣也作為創(chuàng)業(yè)者和投資，投身參與科技變革，參與推動(dòng)范式轉(zhuǎn)移，這是我們的使命�！�

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