13.高收益公司一定優(yōu)秀嗎？
東方明珠2000年年報(bào)顯示：公司2000年度實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入7.1億多元，利潤總額2.25億元，分別比上年同期增長33%和10%左右，全面攤薄后的每股收益0.309元，超過了上年每股收益0.289元。種種指標(biāo)顯示，該公司在2000年度取得了不俗的業(yè)績。同時(shí)，公司2001年第一次董事會研究分配預(yù)案提出10股派送現(xiàn)金紅利2.2元（含稅）的股利分配政策，更令投資者信心大增。但細(xì)觀其2000年年報(bào)后，我們發(fā)現(xiàn)公司雖收益喜人，但在現(xiàn)金流量方面卻存在著巨大的隱患。
對一個(gè)企業(yè)現(xiàn)金流量的分析，投資者最為關(guān)注的主要有以下兩個(gè)指標(biāo)：
（1）現(xiàn)金流量比率=經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量/流動負(fù)債，51問題平臺它用來衡量企業(yè)經(jīng)營活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量可以抵償流動負(fù)債的程度。
（2）現(xiàn)金股利保障倍數(shù)=經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量/全部現(xiàn)金股利，它反映了經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量時(shí)所支付股利的多少倍，可以用來評價(jià)企業(yè)支付現(xiàn)金股利的能力。
由此，我們再來關(guān)注東方明珠當(dāng)年的現(xiàn)金流量狀況。首先，東方明珠雖然在當(dāng)年創(chuàng)造了近3億元的營業(yè)利潤，比1999年增長近10%，但由于其他應(yīng)收款金額的劇增，較上年同期增長近40倍。此外，東方明珠2000年存貨占用金額較上年也增長近120倍，因此，當(dāng)年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量為負(fù)5000萬元，而當(dāng)年流動負(fù)債總額卻比上年增長33%，達(dá)到18億多元，現(xiàn)金流量比率為﹣0.026。其次，據(jù)東方明珠董事會提議的分配預(yù)案，公司將以總股本646271580股為基數(shù)，每10股派現(xiàn)金紅利2.2元（含稅），共計(jì)142179747.6元，因此，現(xiàn)金股利保障倍數(shù)為﹣0.34。由此可見，東方明珠當(dāng)年的現(xiàn)金流量不僅無法保障償付其流動負(fù)債，而且不可能保證股東股利的支付。不僅如此，從當(dāng)年的現(xiàn)金流量表中可以看出，公司該年度的主要現(xiàn)金流入來自于籌資活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量，通過借款共融資近18億元。而在這種情況下，公司當(dāng)年還大量地投資于固定資產(chǎn)和權(quán)益性投資這類回收期較長的項(xiàng)目，一旦公司再次面臨償還借款本息時(shí)，將會使得原本就舉步維艱的現(xiàn)金流量更是雪上加霜。

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