原標(biāo)題：Libra：改變的財(cái)富分配機(jī)制

　　屈麗麗

　　編者按/Libra的誕生，正受到來(lái)自“傳統(tǒng)”世界的高度關(guān)注與熱烈討論。其中主要原因，是其締造者Facebook坐擁27億用戶(hù)，9000萬(wàn)家企業(yè)。這樣的體量，足以讓Facebook具有“摧毀世界”的力量。正如業(yè)界評(píng)論所說(shuō)，“讓追捧者歡欣鼓舞，讓批評(píng)者如芒在背，讓傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)如坐針氈�！�

　　2019年6月18日，Libra白皮書(shū)在其官網(wǎng)公布，Libra的使命是建立一套簡(jiǎn)單的，無(wú)國(guó)界的貨幣和為數(shù)十億人服務(wù)的金融基礎(chǔ)設(shè)施。Libra正在努力打造一個(gè)新的去中心化區(qū)塊鏈，一種低波動(dòng)性加密貨幣和一個(gè)智能合約平臺(tái)的計(jì)劃，為金融服務(wù)創(chuàng)新開(kāi)創(chuàng)新的機(jī)遇。

　　Libra白皮書(shū)的公布，直接引發(fā)了7月份美國(guó)參眾兩院的聽(tīng)證會(huì)，美國(guó)國(guó)會(huì)甚至致信Facebook高管要求停止Libra的研發(fā)。而所有爭(zhēng)論和質(zhì)疑的背后，基本上都圍繞著美國(guó)的貨幣政策和美元的國(guó)際地位展開(kāi)。這讓人們看到了無(wú)國(guó)界的Libra和主權(quán)國(guó)家組成的國(guó)際貨幣體系之間存在的難以協(xié)調(diào)的矛盾。

　　從另一方面看，Libra是人類(lèi)向全球統(tǒng)一貨幣形態(tài)演進(jìn)的一次嘗試。如果Libra成功，那么Libra協(xié)會(huì)將成為數(shù)字世界的中央銀行，這將顛覆現(xiàn)有的全球貨幣體系。而即使不成功，Libra的嘗試也將為一個(gè)真正的全球統(tǒng)一數(shù)字貨幣的成功積累經(jīng)驗(yàn)。所以，Libra將注定成為全球數(shù)字貨幣發(fā)展歷史上一次標(biāo)志性的事件。

　　誕生

　　發(fā)幣環(huán)節(jié)中心化，流通環(huán)節(jié)去中心化

　　根據(jù)Libra白皮書(shū)所述，Libra是“貨幣”及其相對(duì)應(yīng)的金融基礎(chǔ)設(shè)施的結(jié)合體。由三個(gè)部分構(gòu)成：作為底層技術(shù)架構(gòu)的安全，可擴(kuò)展和可靠的區(qū)塊鏈，充當(dāng)內(nèi)在價(jià)值依托的儲(chǔ)備資產(chǎn)，作為獨(dú)立治理機(jī)構(gòu)的Libra協(xié)會(huì)。

　　盡管白皮書(shū)宣稱(chēng)Libra的使命是建立一套簡(jiǎn)單的，無(wú)國(guó)界的貨幣和為數(shù)十億人服務(wù)的金融基礎(chǔ)設(shè)施，但很顯然，將Libra僅僅看作技術(shù)和新金融服務(wù)治理機(jī)制的輸出方還是過(guò)于抽象。于是，很多人形象地把它比作“支付寶（境內(nèi)支付）+SWIFT（跨境支付）”，這在一定程度上解決了人們對(duì)Libra的認(rèn)知問(wèn)題。

　　不過(guò)，跨境支付只不過(guò)是Libra一個(gè)維度上的能力，要想更深入地認(rèn)識(shí)它，需要將Libra放在不同的坐標(biāo)中去理解。

　　火幣Labs總經(jīng)理?xiàng)铄\炎博士在接受《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者采訪時(shí)表示，“我們只有把Libra和法幣（主權(quán)貨幣或法定貨幣），比特幣和其他穩(wěn)定幣做比較的時(shí)候才會(huì)更好地看到它的創(chuàng)新以及差異之處�！�

　　在楊錦炎博士看來(lái)，“Libra發(fā)幣是基于自身的需要，F(xiàn)acebook面臨的支付問(wèn)題不同于支付寶，微信，后者的社交，網(wǎng)絡(luò)主要由單一國(guó)家用戶(hù)組成，而Facebook面對(duì)的則是全球用戶(hù)，它在做支付時(shí)就不會(huì)像微信，支付寶那么簡(jiǎn)單，需要跨越不同國(guó)家的不同銀行體系，這有著極高的成本與壁壘。Facebook的支付想要成功，就需要非常低成本解決跨國(guó)支付的問(wèn)題，這是其用戶(hù)構(gòu)成和用戶(hù)結(jié)構(gòu)決定的�！�

　　另外，Libra雖然建立在區(qū)塊鏈的分布式賬本之上，但它并不是完全的去中心化，而是采用了“發(fā)幣環(huán)節(jié)中心化，流通環(huán)節(jié)去中心化”的模式，這應(yīng)該是它與比特幣一個(gè)非常重要的區(qū)別。

　　眾所周知，比特幣價(jià)格的劇烈波動(dòng)及其轉(zhuǎn)賬速度等問(wèn)題，限制了其在支付領(lǐng)域作用的發(fā)揮。所以，Libra在設(shè)計(jì)之初，就被定位為“穩(wěn)定幣”。為了保證幣值的穩(wěn)定和真實(shí)價(jià)值支撐，Libra在發(fā)行方式上采用了“抵押發(fā)行”，即每發(fā)行一個(gè)Libra代幣都會(huì)在相關(guān)托管機(jī)構(gòu)里存入與該代幣等值的資產(chǎn)作為價(jià)值支撐。

　　而這個(gè)等值的資產(chǎn)，就是Libra發(fā)幣時(shí)錨定的一籃子貨幣。Libra白皮書(shū)上寫(xiě)得很明確，這些被錨定的資產(chǎn)不會(huì)是黃金，“但它將采用一系列低波動(dòng)性資產(chǎn)（比如，由穩(wěn)定且信譽(yù)良好的中央銀行提供的現(xiàn)金和政府證券）進(jìn)行抵押”。在聽(tīng)證會(huì)上，Libra項(xiàng)目負(fù)責(zé)人馬庫(kù)斯則進(jìn)一步表示，這些被錨定的資產(chǎn)有一半會(huì)是美元。

　　“所以，如果放在一個(gè)坐標(biāo)上來(lái)看，Libra沒(méi)有比特幣那么去中心化，比特幣的發(fā)幣環(huán)節(jié)通過(guò)算法的隨機(jī)性保證去中心化，任何人下載比特幣程序就可以挖礦，沒(méi)有人知道誰(shuí)會(huì)挖到下一個(gè)比特幣，而比特幣出來(lái)之后就可以全網(wǎng)流通。同時(shí)，Libra又沒(méi)有法幣那么封閉，它介于兩者之間�！睏铄\炎表示。

　　在Libra體系中，用戶(hù)獲得的是Libra完全意義上的所有權(quán)。由于區(qū)塊鏈的算法賬本是分布式的，全網(wǎng)只有一個(gè)賬本，通過(guò)全網(wǎng)的計(jì)算機(jī)節(jié)點(diǎn)記賬，沒(méi)有管理員，沒(méi)有后門(mén)，不可篡改，透明可查詢(xún)。賬本自身就可以證明真實(shí)性，不需要任何中心化機(jī)構(gòu)的信用予以背書(shū)。

　　楊錦炎表示，“舉例來(lái)說(shuō)，騰訊的Q幣只能在QQ系統(tǒng)的賬戶(hù)中相互轉(zhuǎn)賬，而支付寶的錢(qián)也不能直接打到微信上，與銀行之間的轉(zhuǎn)賬需要轉(zhuǎn)賬行之間建立合作關(guān)系。而Libra穩(wěn)定幣一旦被發(fā)行出來(lái)，就可以在區(qū)塊鏈上流通，不需借助任何中心化系統(tǒng)。Facebook可以在其APP系統(tǒng)里使用Libra支付，用戶(hù)也可以把Libra從Facebook系統(tǒng)里提出來(lái)，放到自己獨(dú)立的數(shù)字錢(qián)包里，或者轉(zhuǎn)到別的虛擬貨幣交易所去。當(dāng)然，有技術(shù)能力的用戶(hù)也可以自己開(kāi)發(fā)一個(gè)新的錢(qián)包進(jìn)行轉(zhuǎn)賬�！�

　　從這個(gè)意義上來(lái)說(shuō)，Libra就是一種新型現(xiàn)金，從經(jīng)銷(xiāo)商將等值的儲(chǔ)備資產(chǎn)放到指定的銀行信托機(jī)構(gòu)托管之后，這些被發(fā)行的Libra代幣就存在于中心化賬本上不可更改，除非有一天你把儲(chǔ)備的等值資產(chǎn)交回Libra協(xié)會(huì)，Libra代幣才會(huì)被銷(xiāo)毀。

　　值得注意的是，在Libra的設(shè)計(jì)規(guī)則中，用戶(hù)雖然不能獲得儲(chǔ)備資產(chǎn)銀行賬戶(hù)上的利息，但并沒(méi)有限制人們通過(guò)對(duì)自己擁有的Libra對(duì)外借貸而獲得利息的機(jī)會(huì)。這也就意味著，未來(lái)在Libra的鏈條上可以產(chǎn)生基于Libra的借貸業(yè)務(wù)，以及各種各樣的衍生品業(yè)務(wù)，比如代幣的托管，代幣的資產(chǎn)管理，代幣的投融資等，而這些業(yè)務(wù)又會(huì)催生出數(shù)字貨幣世界的托管公司，資產(chǎn)管理公司，虛擬銀行和投融資機(jī)構(gòu)，這些機(jī)構(gòu)通過(guò)網(wǎng)站，APP和DAPP（去中心化應(yīng)用）就可以全球范圍內(nèi)開(kāi)展業(yè)務(wù)。這也就是Libra最終創(chuàng)造的新的金融生態(tài)。

　　在楊錦炎博士看來(lái)，這一新金融生態(tài)將存在于傳統(tǒng)金融產(chǎn)業(yè)鏈之外，對(duì)傳統(tǒng)的金融業(yè)務(wù)，金融機(jī)構(gòu)以及金融制度產(chǎn)生挑戰(zhàn)，而Libra最終會(huì)下沉為新金融的基礎(chǔ)設(shè)施，成為新技術(shù)和新制度的輸出者。這也正是傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)及監(jiān)管層對(duì)Libra的擔(dān)憂所在。

　　創(chuàng)新

　　Libra錨定的是一籃子貨幣

　　中信證券研報(bào)認(rèn)為，Libra也許不是終結(jié)者，而是一個(gè)新時(shí)代開(kāi)啟的起點(diǎn)。盡管目前部分國(guó)家的監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)Libra不是很支持，但從貨幣歷史來(lái)看，每一次貨幣創(chuàng)新都是經(jīng)濟(jì)基本面推動(dòng)的必然結(jié)果，隨著虛擬經(jīng)濟(jì)的不斷擴(kuò)張，必然孕育著一種可以橫跨實(shí)體經(jīng)濟(jì)和虛擬經(jīng)濟(jì)的貨幣結(jié)算單位，Libra也許未必是最終的結(jié)果，但代表了一個(gè)方向。

　　楊錦炎博士也認(rèn)為，“雖然Libra在發(fā)行模式上并非原創(chuàng)，但它的規(guī)模效應(yīng)非常大，即使它不成功，將來(lái)也一定會(huì)有某種加密貨幣在這個(gè)方向上取得成功。”

　　那么，如何認(rèn)識(shí)Libra所代表的方向呢？它的創(chuàng)新點(diǎn)到底在哪里？

　　眾所周知，Libra采用的是鏈外資產(chǎn)抵押的模式，采用這一模式的穩(wěn)定幣已經(jīng)有不少，比如在美國(guó)紐約州發(fā)行的GUSD，USDC，PAX等都是采用鏈外資產(chǎn)抵押發(fā)行的穩(wěn)定幣，但區(qū)別就在于規(guī)模和合規(guī)性以及錨定的法幣種類(lèi)上。

　　“前面列的幾種穩(wěn)定幣錨定的都是美元，而Libra錨定的則是一籃子貨幣�！睏铄\炎告訴記者。

　　楊錦炎同時(shí)指出，“Libra的發(fā)幣主體是Libra協(xié)會(huì)，但協(xié)會(huì)采取了會(huì)員決策制，做到了相對(duì)分權(quán)。同時(shí)它的儲(chǔ)備資產(chǎn)是分散的，采取了分布式資產(chǎn)抵押的模式，確保了儲(chǔ)備資產(chǎn)的安全性。這應(yīng)當(dāng)說(shuō)是Libra首創(chuàng)的模式�！�

　　的確，此前發(fā)布的白皮書(shū)曾這樣描述，“Libra儲(chǔ)備中的資產(chǎn)將由分布在全球各地且具有投資級(jí)信用評(píng)價(jià)的托管機(jī)構(gòu)持有，以確保資產(chǎn)的安全性和分散性。”

　　同時(shí)，白皮書(shū)稱(chēng)：“只有 Libra 協(xié)會(huì)能夠制造 （mint） 和銷(xiāo)毀 （burn） Libra。只有當(dāng)授權(quán)經(jīng)銷(xiāo)商投入法定資產(chǎn)從協(xié)會(huì)買(mǎi)入 Libra 幣以完全支持新幣時(shí)，Libra 幣才會(huì)被制造。只有當(dāng)授權(quán)經(jīng)銷(xiāo)商向協(xié)會(huì)賣(mài)出 Libra 幣以換取抵押資產(chǎn)時(shí)，Libra 幣才會(huì)被銷(xiāo)毀。由于授權(quán)經(jīng)銷(xiāo)商始終能夠?qū)?Libra 幣以等于籃子價(jià)值的價(jià)格賣(mài)給儲(chǔ)備，因此 Libra 儲(chǔ)備承擔(dān)著‘最后的買(mǎi)家’的角色。Libra協(xié)會(huì)的這些活動(dòng)受儲(chǔ)備管理政策的監(jiān)管和約束，該政策只能在絕對(duì)多數(shù)協(xié)會(huì)成員同意的情況下進(jìn)行更改�！�

　　顯然，這一設(shè)計(jì)不僅讓Libra比其他穩(wěn)定幣有了更大的合規(guī)可能，在治理架構(gòu)上也出現(xiàn)了分權(quán)。目前，Libra首批共有29個(gè)會(huì)員，也就是29個(gè)節(jié)點(diǎn)，按照規(guī)劃，Libra會(huì)引入100多家會(huì)員，同時(shí)根據(jù)公布的文件，F(xiàn)acebook在Libra協(xié)會(huì)的絕對(duì)權(quán)力將在2019年底結(jié)束，之后權(quán)力將會(huì)移交至Libra協(xié)會(huì)理事會(huì)。結(jié)合Libra協(xié)會(huì)的相關(guān)規(guī)則，單一會(huì)員投票權(quán)會(huì)顯著小于30%，另外Libra協(xié)會(huì)還規(guī)定同一主體不能通過(guò)不同創(chuàng)始人身份加入?yún)f(xié)會(huì)。這將意味著權(quán)力的進(jìn)一步分散。

　　同時(shí)值得注意的是，目前沒(méi)有一家商業(yè)銀行加入Libra協(xié)會(huì)。而現(xiàn)有的29個(gè)節(jié)點(diǎn)，基本上都圍繞著Libra的網(wǎng)絡(luò)建設(shè)而展開(kāi)，比如有的擅長(zhǎng)支付，有的具有使用場(chǎng)景，有的負(fù)責(zé)交易，有的提供技術(shù)。這從一個(gè)側(cè)面也暗示了在Libra打造的新金融生態(tài)中，商業(yè)銀行的地位及其即將受到的巨大沖擊。

　　當(dāng)然，Libra最重要的創(chuàng)新還要從它的應(yīng)用場(chǎng)景來(lái)說(shuō)。首先，Libra在實(shí)現(xiàn)跨境轉(zhuǎn)賬應(yīng)用方面具有先天優(yōu)勢(shì)，F(xiàn)acebook在全世界范圍內(nèi)具有27億用戶(hù)，旗下的即時(shí)通訊軟件Messenger和Whatsapp在全世界范圍內(nèi)均有很高的使用率。

　　而且，毋庸置疑的是，當(dāng)法律上的隔離屏障不足以抵擋時(shí)，不同穩(wěn)定幣之間的競(jìng)爭(zhēng)將演變?yōu)閼?yīng)用場(chǎng)景的競(jìng)爭(zhēng)。誰(shuí)獲得更多的用戶(hù)，誰(shuí)擁有更豐富的應(yīng)用場(chǎng)景，誰(shuí)培養(yǎng)的用戶(hù)行為習(xí)慣更牢固，誰(shuí)就會(huì)獲得更多的機(jī)會(huì)。

　　在這方面，正如馬庫(kù)斯所說(shuō)的，“Facebook平臺(tái)上的9000萬(wàn)家企業(yè)。如果Libra成功了，F(xiàn)acebook將首先從其應(yīng)用程序生態(tài)中獲得更多的商業(yè)機(jī)會(huì)，更多的商業(yè)意味著廣告將更加有效，廣告商將購(gòu)買(mǎi)更多的廣告來(lái)發(fā)展他們的業(yè)務(wù)�！�

　　此外，馬庫(kù)斯認(rèn)為，“如果隨著時(shí)間的推移，我們用Calibra錢(qián)包贏得了人們的信任，之后也將開(kāi)始提供更多的金融服務(wù)，并為公司帶來(lái)其他收入來(lái)源。”

　　競(jìng)爭(zhēng)

　　市場(chǎng)創(chuàng)新與國(guó)家競(jìng)爭(zhēng)

　　如果把國(guó)家間的競(jìng)爭(zhēng)元素引入進(jìn)來(lái)，就可以看到Libra背后龐大的無(wú)形的力量。

　　楊錦炎博士表示，365紡織網(wǎng)“當(dāng)前創(chuàng)新市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)更多是一種體現(xiàn)在制度優(yōu)勢(shì)上的競(jìng)爭(zhēng)，比如在俄羅斯，越南，你要想發(fā)一個(gè)合法的穩(wěn)定幣是不可能的，因?yàn)榉�律制度上不完善。但美�?guó)的紐約州目前已經(jīng)有了比較完備的制度，催生了好幾個(gè)合法合規(guī)的穩(wěn)定幣。這對(duì)全球的資金和創(chuàng)業(yè)者就產(chǎn)生了吸引力，制度優(yōu)勢(shì)就展現(xiàn)了出來(lái)�！�

　　同樣的，新加坡則更加典型。眾所周知，美國(guó)在法律上將虛擬貨幣分為兩類(lèi)，一類(lèi)是證券型代幣，需要根據(jù)證券法的規(guī)定發(fā)行，另一類(lèi)是實(shí)用型代幣，發(fā)行的法律限制較少，但不可以發(fā)行實(shí)用型代幣進(jìn)行融資。而在新加坡對(duì)于實(shí)用型代幣的界定更為寬泛，明確可以通過(guò)發(fā)行實(shí)用型代幣進(jìn)行融資。

　　“政策差異的背后，體現(xiàn)的是兩個(gè)國(guó)家在爭(zhēng)奪區(qū)塊鏈和新金融中心的過(guò)程中競(jìng)爭(zhēng)很激烈�！� 楊錦炎表示。

　　代幣業(yè)內(nèi)人士李明（化名）也告訴記者，“原來(lái)的外匯管制等法律屏障可以把一個(gè)外國(guó)法幣擋在國(guó)門(mén)之外，但對(duì)Libra這樣的穩(wěn)定幣來(lái)說(shuō)，技術(shù)上是封不住的，它勢(shì)必將在全球流通。未來(lái)加密貨幣與法幣之間的競(jìng)爭(zhēng)，不是競(jìng)爭(zhēng)誰(shuí)封堵的厲害，而是競(jìng)爭(zhēng)誰(shuí)的應(yīng)用產(chǎn)品多，使用更方便，幣值更穩(wěn)定，使用更好，那些在制度上準(zhǔn)備更充分，更有優(yōu)勢(shì)的國(guó)家，由于給創(chuàng)業(yè)者提供了更好的制度支撐，將先人一步獲得更多的市場(chǎng)份額，吸引到更多的全球資金和創(chuàng)業(yè)者�！�

　　同時(shí)，需要注意的是，區(qū)塊鏈?zhǔn)欠浅��?guó)際化的行業(yè)，考慮到Facebook的全球化定位，這也將是Libra與其俱來(lái)的最大優(yōu)勢(shì)，當(dāng)然，這也將是美國(guó)在數(shù)字貨幣時(shí)代構(gòu)筑競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的一次重要機(jī)會(huì)。

　　“盡管兩次聽(tīng)證會(huì)對(duì)Libra給出了各種挑戰(zhàn)和不同意見(jiàn)，但從另外一個(gè)角度來(lái)看，它恰恰為L(zhǎng)ibra帶來(lái)了全球影響力和走向世界的機(jī)會(huì)。而這些不同的意見(jiàn)背后，不過(guò)是美國(guó)政策出臺(tái)模式中再正常不過(guò)的程序，即當(dāng)市場(chǎng)發(fā)展到一定程度，需要政策或立法推動(dòng)的時(shí)候，都需要走議會(huì)的聽(tīng)證，然后在多方面力量的參與下進(jìn)行決策，最終目的是打造其在創(chuàng)新市場(chǎng)的制度優(yōu)勢(shì)�！崩蠲鞅硎�。

　　的確，對(duì)于Libra的兩次聽(tīng)證會(huì)，各方相互博弈的焦點(diǎn)問(wèn)題是Libra是否納入美國(guó)的監(jiān)管體系，是否要遵守傳統(tǒng)的金融秩序。而監(jiān)管方最大的擔(dān)憂則是Libra是否會(huì)引起美元中心地位的旁落。這在很大程度上體現(xiàn)了市場(chǎng)創(chuàng)新與國(guó)家競(jìng)爭(zhēng)之間的問(wèn)題。

　　在楊錦炎看來(lái)，這是一個(gè)不容回避的問(wèn)題，“雖然全球的政策并不是很明朗，但是Libra一旦投入市場(chǎng)，發(fā)展會(huì)非常迅速。在Libra的底層區(qū)塊鏈上開(kāi)發(fā)相關(guān)金融應(yīng)用程序的難度并不大，例如借貸，資金募集等應(yīng)用程序的開(kāi)發(fā)與應(yīng)用將是很迅速的。也就是說(shuō)，可能只需要一到兩年的時(shí)間，Libra鏈條上的各種金融產(chǎn)品就會(huì)十分豐富，會(huì)給競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手帶來(lái)巨大的挑戰(zhàn)”。

　　在Libra正在引發(fā)的全球性影響中，中國(guó)也無(wú)法置身事外，無(wú)論是央行的數(shù)字貨幣研究部門(mén)，還是券商，抑或是宏觀經(jīng)濟(jì)研究部門(mén)，或是加密貨幣的市場(chǎng)從業(yè)者，都對(duì)Libra保持了高度的關(guān)注。

　　觀察

　　Libra首先要應(yīng)對(duì)監(jiān)管的挑戰(zhàn)

　　Libra的出現(xiàn)，在引發(fā)人們對(duì)數(shù)字貨幣全球化趨勢(shì)思考的同時(shí)，也正面臨來(lái)自各方面的挑戰(zhàn)。

　　清華五道口金融學(xué)院副院長(zhǎng)，創(chuàng)業(yè)金融與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)研究中心主任田軒教授告訴《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者，“世界上各國(guó)發(fā)行的貨幣，基本都屬于信用貨幣。Libra以銀行存款或短期政府債券抵押作為比價(jià)支持，所以還不是我們平時(shí)理解的像美元，人民幣這樣的信用貨幣。Libra想成為信用貨幣，必須取得市場(chǎng)信任，進(jìn)而具有價(jià)值儲(chǔ)藏功能，最終用作信貸，這并非一朝一夕就可以實(shí)現(xiàn)。從這個(gè)角度說(shuō)，Libra想成為新的貨幣，并圍繞其建立廣泛金融業(yè)態(tài)，短期內(nèi)不太現(xiàn)實(shí)，還任重道遠(yuǎn)�！�

　　在田軒教授看來(lái)，“當(dāng)下Libra的發(fā)展，面臨最大的問(wèn)題是來(lái)自監(jiān)管的抵制。對(duì)于這種新的業(yè)態(tài)，誰(shuí)來(lái)監(jiān)管，監(jiān)管哪些領(lǐng)域，目前尚存在很多爭(zhēng)議。各國(guó)金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)Libra的擔(dān)憂主要集中在反洗錢(qián)和反恐怖主義融資，交易數(shù)據(jù)的隱私保?，Libra背后的法幣儲(chǔ)備托管機(jī)構(gòu)的要求及資產(chǎn)和數(shù)字貨幣兌換之間的贖回要求等方面。只要上述風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)的監(jiān)管沒(méi)有明確，有關(guān)Libra安全性的爭(zhēng)議也將會(huì)持續(xù)，市場(chǎng)也無(wú)法給予Libra充分信任�！�

　　楊錦炎博士雖然對(duì)Libra保持樂(lè)觀，但他也提到了Libra必須直面的三大挑戰(zhàn)，“首先是監(jiān)管方面的挑戰(zhàn)，穩(wěn)定幣本身需要在反洗錢(qián)，反恐融資規(guī)則方面以及對(duì)賬戶(hù)的監(jiān)管方面做出規(guī)范，同時(shí)，如果賬戶(hù)實(shí)行實(shí)名制，又會(huì)涉及對(duì)用戶(hù)隱私的保?。其次是技術(shù)安全的挑戰(zhàn)，雖然區(qū)塊鏈技術(shù)相對(duì)安全，但同樣不得不防范更高級(jí)別黑客的攻擊。第三則是商業(yè)模式的建構(gòu)，這會(huì)涉及對(duì)互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)格局的顛覆及調(diào)整�！�

　　不過(guò)，業(yè)內(nèi)的技術(shù)派人士則認(rèn)為，“考慮到Libra網(wǎng)絡(luò)的可編程性，如果用戶(hù)上鏈實(shí)行實(shí)名制，那么反洗錢(qián)，反恐融資規(guī)則可以寫(xiě)到鏈上去，同時(shí)通過(guò)對(duì)代幣標(biāo)注染色，對(duì)資金的流動(dòng)就可以做到可追溯，如此所有的監(jiān)管要求都可以寫(xiě)到鏈上去，這就是監(jiān)管上鏈。”

　　對(duì)此，Libra項(xiàng)目負(fù)責(zé)人馬庫(kù)斯也表示，“與監(jiān)管機(jī)構(gòu)的合作，就是要確保Libra能夠幫助解決現(xiàn)有金融體系一直在對(duì)抗的各種問(wèn)題，尤其是洗錢(qián)，恐怖主義融資等。從根本上來(lái)說(shuō)，我們相信網(wǎng)絡(luò)可以幫助將更多現(xiàn)金交易——一個(gè)發(fā)生著大量非法活動(dòng)的領(lǐng)域——轉(zhuǎn)移到一個(gè)數(shù)字網(wǎng)絡(luò)，這將是提高金融犯罪監(jiān)測(cè)和執(zhí)法效率的重要機(jī)遇�！�

　　但是，由于Libra對(duì)商業(yè)銀行不可避免地削弱和打擊，尤其是對(duì)各國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)和貨幣政策所帶來(lái)的影響，使其不得不面對(duì)來(lái)自各國(guó)監(jiān)管層面的抵制，反對(duì)或者謹(jǐn)慎對(duì)待。

　　中國(guó)人民銀行調(diào)查統(tǒng)計(jì)司原司長(zhǎng)盛松成等表示，“面對(duì)Libra的出現(xiàn)，（我們）在吸收新技術(shù)的同時(shí)，更應(yīng)該對(duì)新技術(shù)如何影響貨幣發(fā)行，貨幣流通，幣值穩(wěn)定和金融穩(wěn)定等問(wèn)題深入研究，審慎思考其潛在影響，也應(yīng)尤其關(guān)注技術(shù)和制度的互相作用。”

　　在盛松成等研究者看來(lái)，“雖然Libra掛鉤一籃子法幣，似乎解決了價(jià)格波動(dòng)較大的問(wèn)題，但是仍無(wú)法改變其不是貨幣的本質(zhì)。其中一個(gè)核心問(wèn)題是，Libra目前仍然沒(méi)有國(guó)家信用支撐，沒(méi)有中央調(diào)節(jié)機(jī)制，其幣值如何得到穩(wěn)定值得懷疑。”

　　中國(guó)社會(huì)科學(xué)院學(xué)部委員，國(guó)家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室理事長(zhǎng)李揚(yáng)也指出，“Libra的幣值存在于兩套系統(tǒng)中，一套類(lèi)似于SDR，將若干幣種經(jīng)某種權(quán)重加權(quán)來(lái)形成資產(chǎn)包。另外一套則是將它籌集的資金再投資于一系列傳統(tǒng)上由中央銀行投資的高流動(dòng)性資產(chǎn)中，這類(lèi)似于貨幣市場(chǎng)基金。在日常運(yùn)行中，它是基于一籃子貨幣，365紡織網(wǎng)還是基于貨幣市場(chǎng)基金，這是有沖突的。這是Libra目前仍需探索的方向。”

　　事實(shí)上，越來(lái)越多的金融業(yè)人士開(kāi)始關(guān)注到Libra對(duì)商業(yè)銀行，對(duì)一國(guó)主權(quán)貨幣及其貨幣政策，經(jīng)濟(jì)周期調(diào)整帶來(lái)的影響問(wèn)題，包括Libra在發(fā)行機(jī)制及其新金融業(yè)態(tài)上有可能衍生的贖回風(fēng)險(xiǎn)。

　　比如Libra一旦用于抵押，引發(fā)的貨幣供應(yīng)量（Libra+Libra存款）與儲(chǔ)備資產(chǎn)規(guī)模的差異以及由此大量贖回有可能面臨的擠兌和破產(chǎn)。

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